巴菲特在 18年前的今天，也就是雷曼兄弟刚刚倒下的一个多月的时候，在全球恐慌情绪到处蔓延的时候，写下了，

别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。

而今天站在恐惧面前的则是，美债。

近期，美债10年期收益率升到5.35%，30年期触及5.70%，均创下了2002年以来的纪录。

很多人都在喊，

美债，危险了。

美债，到底会怎么样？

用三个数据说话。

第一个数据，5.35%。

美债10年期收益率5.35%，30年期收益率5.70%，这是过去24年时间里的高点。

什么概念？

24个年头，周期已经足够长，行情随时可能反转。

别忘了，2020年，美债10年期收益率一度跌到0.5%附近，同样一个品种，利率从0.5%到5.35%，翻了10倍。

美债收益率，会不会再跌回去？

并不排除这种可能。

第二个数据，1.69%。

美债10年收益率突破5%的时候，中国10年期国债收益率约1.69%，已经跌破了1.7%。

两者相差3.6个百分点。

同样的10年期国债，假如都买了1000万，那么，美债一年的利息是53万，而中债不足17万。

美债，性价比正在显现。

数据来源：wind

第三个数据，1.14万亿美元。

据美国国会预算办公室（CBO）10月8日公布的账本，2026财年，美国联邦政府国债净利息支出约1.14万亿美元，同比再涨11%，超过了国防开支。

庞大到什么程度？

美债利息，已经突破了美国5.4万亿美元联邦财政收入的五分之一。

意思就是，美国每收5块钱，就有1块多的利息支出，剩下的3块多发展科技、国防等。

蛋糕已经不够分配，开始捉襟见肘。

所以，美债收益率真的能够无限上涨吗？

美债收益率真的能够高位持续很久吗？

另外，我们需要注意的一件事情是，美债早已经大而不能倒了。

美债的背后是什么？

是美国的信用。

也是美元的信用。

美元的背后又是什么? 是全球货币体系的锚。

国际货币基金组织（IMF）的官方外汇储备调查（COFER）显示，截至2025年底，美元占全球外汇储备约57%，仍是第二名欧元（约两成）的两倍多。

事实上，欧元也是非常依赖美元。

而，全球贸易结算、各国央行的压舱石，很多都拴在了美元这根锚链上。

所以说，美债背后站的是整个全球一半以上的贸易结算、央行外汇储备、各类资产定价、货币流通等等。

美债，早就不是美国的国债了。

而是，全球金融体系的承重墙。

承重墙也许可以开裂，可以掉墙皮。但如果真的塌了，那么整栋楼都将会出现危险。

1971年，布雷顿森林体系走向散伙之际，欧洲各国财长们围着美国财长康纳利兴师问罪时，康纳利甩下一句流传半个世纪的话，美元是我们的货币，却是你们的难题。

听起来很刺耳。

但是，美元到了今天依然是这样。

美元的麻烦，全球在分摊，美债的崩溃，全球受冲击。

相比 1971年，美债规模更加庞大，更加大而不能倒。

美国也深知事情的严重性，每次美债出事情，总是要想办法去稳住市场。

比如，2020年3月，特殊时期的时候。

所有人都在抛售一切资产换现金，美债市场流动性眼看冻结。

3月23日，美联储直接摊牌，开启资产购买，不限量、按需买入。

翻译一下就是，你们不买？我买。

而且是你们抛售多少，我要多少。

又比如，2026年8月，美债收益率暴涨时期。

美国开始进行国债回购，同时预计减少国债发行，以此来调整国债的供需平衡。

一系列的动作，说明，

美债可以有熊市，但是不能有系统性崩盘。

美债崩盘论，无法解释的另一个反常识的现象是，美股在新高。

同样的美元资产，高风险的股票都在新高，

低风险的美债又有什么可担忧的呢？

中东的冲突正在扩大，油价上蹿下跳，动不动就站上100美元，AI泡沫的争论也是满天飞。

按道理讲，美股这种高风险资产，早就该吓趴了。

结果呢？

美股三大指数都在近期创下了历史新高。

特别是纳斯达克，按理说科技更应该受到这种宏观扰动，出现大幅调整。

但是，却非常抗跌。

为什么？

因为美国，从某种意义上来讲，它是个闭环国家。

第一个，能源卡不了它的脖子。

据美国能源信息署（EIA）数据，2026年5月美国原油日产量1393万桶，创历史新高，稳居全球第一。

美国的原油产量比沙特、俄罗斯都高。

不仅自己使用，而且还出口。

欧洲、日韩、东南亚等可能面临原油、天然气断供之际。

美国根本无需担心断供，因为美国是全球最大的产油国。

第二个，制造业的家底还在。

美国制造业虽然比巅峰期弱了不少，但从芯片、飞机到军火，还是有底子在。

第三个，全球最大的消费市场。

美国GPD总量全世界最高，人均GDP也不低，消费能力持续性很强。

结论就是，上游能源自给自足，中游制造业还在，下游消费进行买单。

完成了闭环。

因此，美国以外的各种地缘冲突，特别是能源冲突，对它有影响，

但是相比欧洲，这种影响实在是小太多了。

美股因此持续上涨。

关键来了，美股，全球波动最大，甚至长期以来是很多人眼里的泡沫资产，

它都新高了。

美债，全球无风险资产的锚定，波动连美股的零头都不到。

高风险的没崩，低风险的反而要崩盘？

这个逻辑，讲不通。

数据来源：新浪财经

最后，很多之前看空美债的人，也开始看多美债了。

比如，摩根士丹利资深债券投资者十年来首次转为看多美债。

他提到，尽管这轮抛售仍可能继续，但高企的收益率为投资者提供了足够的利息收入，可以缓冲债券价格进一步下跌带来的损失。

如果算一笔账，就更容易理解背后的逻辑。

假设汇率没有波动，只做静态测算。

30年期美债5.7%的到期收益率，意味着什么？

假设你持有1000万元人民币等值的美债，持有到期，每年收益，大约57万元。

什么事情都不做，一年57万，平均月入4.75万。

轻松超过一线白领的平均水平。

退一步讲，即使是100万本金。

一年也是约5.7万，摊到每月，四千七八百块。

足够三、四线城市的土著，体面生活了。

机构也不傻，也会算账。

他们虽然嘴上喊着崩盘，但是身体却很诚实地大笔买入。

据凤凰网报道，10月8日美国财政部拍卖390亿美元10年期国债，中标收益率5.3%。

投标倍数创十年最高。

三井住友银行的利率策略师直言，

财力雄厚的大型投资者，终于觉得这个收益率“有吸引力”了。

美债也许还会调整，也许越来越多的人会继续喊着美债崩了，

但此时，恰恰是值得把账算清楚的时候。