已经开始有公司从看似大热的短剧赛道悄悄撤退。

近日，集团有限公司（以下简称“映宇宙”）披露了一起关联交易，公司拟以8000万元的价格出售其持有的快创网络科技有限公司（以下简称“快创”）40%的股份，买方为广州一八四六科技有限公司（以下简称“一八四六”）。

图片来源：映宇宙官网

出售事项完成后，映宇宙将不再持有任何快创的股权，快创不再是其附属公司，财务业绩将不再并入集团合并财务报表。

快创是映宇宙旗下的公司，前身是集团“天天短剧”项目。微短剧可谓是近几年最火热的赛道之一，其产业规模更是爆发式增长，作为较早入局微短剧的映宇宙，为何选择在行业高光时期全身而退？

观众流量竞争加剧等原因，快创上半年业绩转亏

据了解，此次交易中的买方公司一八四六是一家在2026年成立的小微企业，但其法人代表庄泽鸿同时也是快创的法定代表人，还是公司的董事长和重要股东，持股比例达到15%。因此，本次交易本质是快创相关方从映宇宙手中回购快创股权。

据公告，快创在2024年和2025年的收入分别达到10.34亿元和12.15亿元，除税后的利润为3157.7万元和6502.3万元。2026年上半年的业绩则是同比转亏，除税后的净亏损为618万元，但收入同比其实在近乎翻倍的增长。公告中坦言，快创的业绩波动主要由于观众流量竞争加剧、制作开支上升以及流量获取及推广成本大幅增加所致。

这番剖析其实体现出了微短剧行业如今不少公司的共性，收入看似在狂飙，但因为需要支出大量投流成本，营销成本直接侵蚀利润，造成盈利极易波动甚至出现增收不增利的现象。同时，微短剧公司的一大风险是极大依赖爆款。行业投流成本占据流水的极高比例，一旦公司爆款率下降，获利成本就极大可能“倒挂”，这也是微短剧行业一直存在的痛点。

快创的表现直接加剧了映宇宙的业绩压力。据映宇宙最新的2026年上半年财报，收入达到19.8亿元，同比下滑26%；经调整后的净利润为1.36亿元，同比下滑幅度高达51.8%。此时快创业绩依然是并表的状态，快创在2026年上半年的总营收为9.48亿元，占映宇宙总收入的近乎50%。

可以看到，快创的营收撑起了集团近半的流水，但同时也极大拖累了集团的盈利水平。

微短剧“造富神话”破灭，热钱谨慎入局

映宇宙在财报中表示，即使娱乐内容服务业务带来的收入有所上升，但面对短剧的制作成本与流量投放成本的急剧上升，导致娱乐内容服务业务的边际利润率有所下降。而近年来，映宇宙的业务重心其实更多在社交、出海和AI几大方面，微短剧业务对集团业绩的贡献显然需要被重新审视，剥离这类较高业绩风险的业务后，也有助于优化财务报表。

除了公司本身战略发展方向的影响，其实此次映宇宙卖掉短剧业务，也显示出微短剧行业的资本逻辑在悄然发生变化。

在微短剧行业野蛮生长的早期，大量外部热钱和跨界公司涌入赛道，试图趁着红利期分一杯羹。但随着后期入局玩家越来越多，曾有业内人士告诉南都N视频记者，其实市面上超八成的微短剧都是不盈利的，多数公司以量取胜，试图在众多投流的作品中“博”一部爆款，用以覆盖之前的亏损。无法持续产出爆款是内容行业的“自带风险”。

如今，微短剧行业最大的变化就是监管政策趋严，映宇宙在财报中也提到“中国适用于微短剧的监管环境已变得更为全面及严格”。可以看到，行业早已过了野蛮生长的阶段，加上平台规则收紧，用户对作品的要求越来越高，制作成本也越来越高，微短剧早已褪去早期“造富神话”光环，行业进入比拼内容质量、依靠精细化运营管控成本的新阶段。在这样的变化过程中，逐利的资本自然会开始趋于理性，自动降温。

另外，有熟悉港股的投资人告诉南都记者，早期微短剧刚刚兴起之时，由于制作成本低又自带流量，不少公司跨界入局投资，主要是为了讲出更好听的资本故事，趁着热度提振股价。但如今，行业在经历过大浪淘沙后，不少上市公司发现微短剧行业的营销成本居高不下，更严重的反而拖累了公司的主营业务，因此上市公司现在对微短剧资产会秉持更加谨慎和务实的态度，也就呈现出热钱开始退潮的趋势。

回看映宇宙最新的财报，在业绩展望板块，甚至没有提到对微短剧业务的筹划，其重点集中在打造健康直播生态、推进AI产品迭代升级以及探索算力服务建设路径上。

公司董事认为，在竞争日益激烈且瞬息万变的市场中，加上目标集团（即“快创”）盈利能力波动及复苏前景不明朗，继续投资目标集团的传统微短剧制作业务将使本集团面临成本上升及回报不确定的风险。

透过出售快创的股份，映宇宙认为公司不仅能减轻投资回报的不确定性，还能将财务及管理资源重新分配至其核心业务及其他能够提供可持续性回报的战略性机遇上。

采写：南都N视频记者 徐冰倩