北京
2026.09.17
作者 | 马光远
美联储加息落地，联邦基金利率目标区间从3.5%—3.75%提高到3.75%—4%。这是美联储自2023年7月以来首次加息。
这次加息一点不意外，在此之前，市场预期这次加息的概率高达90%以上。虽然在意料之中，但这并不意味着这次加息没有什么看点，恰恰相反，加息之外，美联储包括沃什释放了很多信号。
第一个信号，是美联储认为美国经济很好，比很多人预想的乐观太多。
在美联储的声明里，认为美国经济正在“以稳健的速度扩张”，国内消费韧性很强，生产率增长强劲，资本投资也比较强，劳动力市场表现很好，基本处于充分就业的状态。
美联储这么说，当然不是随便说，而是告诉市场，经济这么好，既没有通过降息拯救经济的必要，加息也不会对美国经济造成伤害。美国经济有韧性，企业投资很强，特别是人工智能带来的资本开支依然非常强。
降息没有必要，通胀才是最大的敌人。
第二个信号，是美联储对通胀的警惕超过市场预期。
对于通胀的重视，市场其实也基本理解了美联储和沃什的态度，但对通胀这次的表态这么强硬，远远超过了市场预期。在声明里，美联储认为通胀仍然处在高位，加息将有助于更及时实现美联储2%的目标。这还没完，沃什在米兰体育-米兰(中国)官网发布会上明确说，“通胀太高，并且已经持续太久。”你品品这话。
第三个信号，这次加息投票结果是12票对0票。
12名投票委员全部赞成加息，没有一个人反对。7月份会议维持利率不变时，还有三票反对。这次一致同意加息，说明投票委员对美国通胀的看法是一致的。
第四个信号：沃什么用实际行动证明自己有多“鹰”！
记得沃什刚刚上台的时候，很多人认为他会成为特朗普的傀儡，会丧失美联储的独立性。这个事，在沃什被特朗普提名的时候我就说过，很多人看错了沃什，甚至，很多人压根就不了解沃什。
沃什本质上是一个对宽松政策很痛恨的人。他过去在美联储工作的时候，就曾经因为反对伯南克时期过于宽松的货币政策而不惜辞职。而且，沃什的老婆是雅诗兰黛的继承人，不差钱，践行自己的货币政策，捍卫美元霸权才是沃什么的人生目标。他不会听特朗普的，这次用加息的行动证明了自己。
更值得注意的是，美联储的最新点阵图显示，18名政策制定者中，有16人预计2026年年底之前至少还要加息一次，只有两人认为利率可以维持在现在的水平。
所以在这一次加息之后，特朗普明确表示了失望和难过，特朗普希望把美国利率降到1%左右，认为美国经济非常好，融资成本应该大幅下降。
第五个信号，这不是一个单独事件，这很可能是全球央行加息的一连串事件。
日本央行马上要谈利息了，加息也是大概率，欧洲央行已经加息。如果这是一个加息周期的开始，那意味着全球资产价格的逻辑就要发生变化。
过去十几年，我们已经习惯了一个非常特殊的全球金融环境：低利率、低通胀、全球资本不断寻找收益率，资产价格不断上涨。如果美国通胀长期维持在高位，美联储无法持续降息，甚至重新加息；日本也开始摆脱长期负利率；欧洲等经济体同样面临通胀和财政压力，那么全球的资金成本的提升对全球资产价格而言就是一种巨大的打压，股市，房价，黄金都会重新定价。
最后聊聊中国如何应对美联储的加息。
中国可能是全球大国中少数具有宽松空间的国家。在美联储加息，欧洲央行加息，日本央行加息的情况下，我建议中国的货币政策不要跟着美联储翩翩起舞，中国经济面临的最大问题是需求不足，物价处在低位，需求低迷，宽松才是中国央行最好的选择，千万不要为了维护人民币利率，为了减少利差等等的小问题，耽误了中国需要解决需求不足的大问题。
既要支持经济，又要考虑汇率；既要降低融资成本，又要考虑资金流动；既要稳增长，又要面对通胀重新抬头的风险是很难周全的，在货币政策上，要学美联储抓主要矛盾，美联储抓通胀加息，中国抓有效需求不足降准降息。
总结两句话：
第一，美联储这次加息真正值得我们警惕的，并不是25个基点本身。而是它可能告诉我们过去十几年那个低利率、低通胀、全球资金便宜的时代，可能正在慢慢走向终点。而一旦全球利率中枢发生变化，未来几年全球资产定价的底层逻辑，也可能跟着发生变化。
第二，中国当前最大的问题是需求不足，物价处在低位，货币政策要坚持宽松的方向。
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