作者|深水财经社 肖瑟

翻江苏金租（600901.SH）财报的时候，我注意到一组有意思的数据。

2025年，新增投放合同数突破10万笔，单笔合同金额降至95万元，中小微客户占比超99%。10万笔、95万、99%——这三个数字放在一起，几乎是在挑战金融租赁行业的“基本常识”。

单笔金额小意味着成本高，客户分散意味着风控难。

要知道在金融租赁行业，大家都在抢大单、做大项目，但江苏金租偏偏选了一条“反常识”的路，下沉再下沉，把金融服务嵌进实体经济最微小的细胞。

但恰恰是这种“反常识”的打法，让江苏金租在上半年交出了一份亮眼的成绩单，营收35.15亿元，同比增长16.91%；归母净利润17.09亿元，同比增长9.27%；总资产突破1855亿元。

我们试图拆解一个问题，这家A股唯一的金融租赁上市公司，是怎么把十万级小额业务做成规模效应的？

很多人对金融租赁的印象还停留在“类信贷模式”，但江苏金租的打法完全不同，它的核心经营单位不是“企业”，而是一台台具体的设备。

从工程机械、农用机械到医疗设备、物流车辆，公司围绕设备全生命周期提供融资服务：新机融资帮中小微客户买设备扩产能，库存融资帮经销商周转资金，二手设备置换推动企业升级。

这个模式有个特点：每个节点都不大，但节点极密、极多。

就像人体的毛细血管，单根细到看不见，但合在一起，构成了人体最大的交换网络——氧气和养分真正输送到细胞层面的，恰恰是这些末梢。

10万笔业务，对应的是10万个小微客户的具体设备需求。一台挖掘机、一辆冷链车、一台CT机、一套光伏板……

这些设备分布在100多个细分行业里，从田间地头到工厂车间，从沿海港口到边疆内陆矿区，每一笔都是实体经济最微小的“细胞”在发出信号。

但问题是，10万笔单子，怎么管得过来？

翻遍江苏金租的财报，答案藏在两个字里——科技。

公司打出的旗号是“零售+科技”双领先，落到实际操作层面，就是标准类零售小单业务实现了7×24小时秒级审批。这不是传统的信用评估，而是基于设备本身的数据，例如型号、使用年限、二手残值、厂商回购意愿来构建风控模型。

在AI大模型为代表的金融科技，正在深刻影响着金融行业，AI的作用太广泛了，不仅可以帮助分析用户，为用户精准画像，更能赋能风控，可以说是全方位提升运营效率。

江苏金租在第一时间就组成专门团队组件人工智能实验室，研究AI在金融租赁业务上的应用，并迅速落地。

在去年公司就以AI Agents组建“数字军团”，开发出“AI 熵减”工作栈，取得了巨大成效。

在去年，公司运用AI辅助风控、智能质检、材料回收等，简并人工处理环节25个；构建AI指数、AI力等标准体系，重塑业务和管理场景19个；借助AI拓展组织的感知、判断与执行能力，让管理单元从经验驱动转向智能、系统与模型驱动。

AI应用的目的并不是取代人类智慧，而是让每位员工成为“超级个体”。将四十年产业经验转化为可复制、可调用的数字化信息，以破解信息之障。用江苏金租的话就是，不是 All in AI，而是 AI in All。

分散的微小需求，恰恰是金融服务实体经济最容易被忽略的“最后一公里”，而江苏金租这种“零售型融物”恰好贴合了实体经济的真实需求。

如果说零售化是服务实体的横向广度，那么“3+N”就是纵向深度。

江苏金租的布局逻辑很清晰，集中资源深耕三个百亿级主干板块——清洁能源、交通运输、工业装备，再用100多个细分行业做毛细血管式的渗透。

截至2025年末，江苏金租三大板块资产规模分别达到413亿元、343亿元、186亿元，占比28%、23%、12%。

2026年上半年，交通运输收入同比增长42.19%，清洁能源增长20.07%，工业装备增长12.16%；工业装备资产余额较年初大增29.14%。

毫无疑问，这三大板块几乎全部都指向实体经济的核心领域。

清洁能源对应“双碳”目标下的绿色转型投资，交通运输支撑物流网络和供应链运转，工业装备直接对接制造业设备更新需求。

据报道，截至目前江苏金租跨境船舶项目累计投放超170亿元。

此外，公司高空作业平台出海东南亚、新能源矿卡走向南美，业务出海步伐开始加速。

这种“主干粗、末梢密”的格局，给服务实体经济提供了新思路。只做主干，覆盖不到末端；只有末梢，没有主干支撑，又形不成规模。

在监管反复强调金融租赁要回归“融物”本源的背景下，江苏金租的直租比例是一个硬指标。

数据显示，2025年末，公司存量租赁资产中直租占比达到53%，全年直租投放占比超过48%。监管部门明确提出力争2026年新增直租占比不低于50%，金租行业整体还在转型爬坡。

直租和回租的区别，看似只是业务形式不同，实则关系到服务实体经济的成色。售后回租更接近抵押贷款，盘活的是存量资产；而直租是实打实的新设备购置，撬动的是增量投资。直租占比越高，意味着金融租赁对实体设备投资的拉动作用越强。

但是相比以前大家习惯于做“通道”业务，“融物”模式一个是“苦差事”，甚至可以说是“脏活累活”，并且门槛很高，你得真懂行业、真懂设备、还要真懂企业。

江苏金租能把这个比例做起来，某种意义上是被逼出来的—— 没有母行资源、没有大项目通道，只能下沉，下沉就需要真懂设备。

换个角度看，这个“被动选择”反倒成了今天政策风向下的先发优势。

有媒体报道称，在海拔5300米的西藏巨龙铜矿，江苏金租团队竟然可以背着氧气瓶深入矿区尽调，这远不是看看财报那么简单，而是要和工程师一起读懂设备在极端环境下的价值。这种“懂设备、懂行业、懂企业”的能力，正是金融租赁区别于银行信贷的核心竞争力。

一年做10万笔小单，客户从哪里来？而据公司披露，他们已经搭建起8000多家厂商经销商的渠道网络。

江苏金租与厂商的合作模式是，与设备厂商结成战略同盟，厂商通过销售渠道推荐客户，租赁公司审核后直接向厂商支付设备款，厂商还提供担保或设备回购承诺。

这种模式是多赢的，厂商加速了设备销售，客户解决了融资难题，租赁公司降低了获客成本和风控压力。

江苏金租既没有银行系金租的母行网点支持，又选择了中小微这条难走的路，只能在厂商渠道上死磕。2003年就在印刷领域自主探索，2014年法巴租赁入股后共建“厂融中心”，引入欧洲成熟经验加速迭代。

如今，8000多家厂商经销商就像8000个触角，把金融服务延伸到产业链的最末端。厂商的设备卖到哪里，租赁服务就跟到哪里，设备流转的每一个环节，都是服务实体经济的触点。

评判一种商业模式，最终还是要看经营结果。

2025年，江苏金租实现营业收入61.09亿元，同比增长15.75%；归母净利润32.41亿元，同比增长10.12%；ROE 13.11%；不良率0.88%，为近五年最低。

2026年上半年营收增速进一步提升至16.91%，归母净利润增速9.27%，租赁业务净利差3.73%，在利率下行背景下逆势走阔2个BP 。

这些数字背后有一个容易被忽略的逻辑，服务实体经济不只是社会责任，更是一种商业模式的选择。

江苏金租的增长不是靠加杠杆、拼规模堆出来的，而是“零售型融物”模式与实体产业深度融合的自然结果。

资产质量是最有力的证明。在经济下行压力加大的背景下，公司不良率始终保持在1%以下，今年一季度只有0.89%，拨备覆盖率将近400%。

江苏金租低不良的秘诀就是“做小、做散、做深”，这其实也是一种分散风险的策略。虽然可能会累一些，但是也防止大额业务影响整体业绩。

10万笔业务分散在100多个细分行业、全国各地的中小微客户手中，单一客户、单一行业风险敞口极小，加上“租赁物+承租人+厂商”三位一体风控，形成了天然的风险防火墙。

当行业还在争论“转型”和“回归”的时候，江苏金租已经用一张毛细血管般细密的服务网络，在实体经济的土壤里扎下了根。从目前的财报来看，这条“毛细血管”的路，确实跑通了。

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