婴配粉召回风波的代价，还是结结实实砸在了嘉必优身上。

7月28日，科创板“合成生物第一股”嘉必优正式戴上了ST（实施风险警示）帽子。ST的背后，是一份“意料之中”的成绩单。业绩预告显示，2026年上半年公司营收仅5500万元，同比骤降82.07%；归母净利润预亏1.01亿元，较上年同期下降193.21%。

值得注意的是，如果嘉必优2026年全年收入低于1亿元，可能面临被实施“退市风险警示”（*ST）的风险。

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婴配粉召回风波

嘉必优戴上ST帽子，源于一场波及全球的婴幼儿奶粉召回事件。

2026年1月5日，雀巢宣布，在英国、德国、法国等多个欧洲国家召回部分批次奶粉。次日，雀巢中国官网也发布两条预防性召回公告，涉及力多精、铂初能恩、舒宜能恩、惠氏膳儿加四大品牌共计30个批次产品，同时公告称，截至当时尚未收到与相关产品有关的任何不适报告。

彼时，雀巢解释称，在全球供应链质量监测中，发现一家全球领先的供应商提供的ARA油脂原料内，含有极微量的蜡样芽孢杆菌（Cereulide）。据悉，这种毒素具有高度热稳定性，通过烹饪、沸水处理或制作婴儿配方奶时不易被灭活或破坏。一旦摄入，可迅速引发恶心、呕吐及腹部绞痛等症状。

ARA作为高端婴配粉常见成分，消息一出立刻引发市场恐慌，矛头指向头部ARA供应商——荷兰帝斯曼与嘉必优。

对此，帝斯曼发布声明称，涉事问题ARA原料并非由其提供。嘉必优董秘办则向媒体表示，已接到雀巢方面的通报，正在核查供应的ARA原料，待核实后公告。

值得注意的是，嘉必优在2025年半年报中曾披露，其与雀巢、达能、嘉吉、飞鹤、伊利、贝因美、君乐宝、完达山、新莱特、合生元、圣元、蒙牛等国内外知名婴幼儿配方奶粉企业是长期稳定良好的合作关系。为避免受此次事件波及，飞鹤、蒙牛、君乐宝、达能、Arla、喜宝等国内外乳企相继自查并发布声明，切割污染关联。

舆情发酵仅一个月后，欧盟委员会通过第2026/459号实施条例，宣布自2月26日起对产自中国、用于婴配粉生产的ARA油脂实施临时强化进口管控。

新规硬性要求每批对华出口ARA，必须随附中国官方出具无蜡样芽孢杆菌毒素检测证书，毒素检出限不得高于0.1μg/kg，统一采用ISO18465标准检测方法，同时边境实货抽检比例提升至50%。两个月过渡期结束后，所有中国产ARA进入欧盟都必须满足上述条件。

姑且不论客户信任度所受的冲击，单是这套严苛的进口管控规则，就已几乎斩断嘉必优海外业务的大动脉。财报显示，2025年公司ARA产品实现营收3.88亿元，占全年总收入近七成，海外市场是该板块重要增量来源。

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嘉必优如何自救？

尽管截至目前，尚无任何官方明确指认受污染原料来自哪家企业，也未确认具体污染源头，但嘉必优已然深陷困局。拉长周期来看，其此番难以迅速自救，业务结构高度单一无疑是根本症结所在。

财报显示，2023年-2025年，公司ARA产品营收占比始终稳定在七成区间；以婴幼儿配方奶粉应用为主的人类营养品板块，连续三年营收占比均超94%；境外收入三年平均占比约35%。单品高度集中、下游高度绑定婴配领域、海外收入占比超过三成，三重因素叠加共振，使得欧盟一纸进口管控政策直接卡住ARA出口命脉，公司整体营收基本盘随之崩塌。

面对经营困局，公司在公告中披露四大自救举措：搭建全链条产品风险监控体系、对接核心客户优先恢复大健康业务、发力动物营养与美妆新业务、加速HMO等合成生物新品产业化落地。

从披露的经营进展来看，上半年，动物营养业务凭借藻油DHA成功斩获新增大客户订单，美妆个护业务也进一步加深了与国际知名品牌的合作。

今年6月，嘉必优的HMO系列产品中的LNnT（乳糖-N-新四糖）通过卫健委审批作为食品添加剂新品种。加上2024年获批通过的2'-FL，公司目前已完成两大主流HMO单体原料的布局。

值得注意的是，HMOs作为婴配粉的重要原料，过去长期高度依赖进口，近年来国产自研替代趋势日益明显。然而，HMOs同样属于合成生物范畴，主流生产方式为微生物发酵法，这意味着新品量产对企业的质控能力仍构成严峻考验，食品安全始终是悬顶之剑。

此外，公司还在积极推进SA（燕窝酸）在口服美容和功能性食品领域的渗透率提升，但短期增量无法填补ARA海外业务停摆留下的窟窿。2025年年报显示，动物营养与美妆个护两大板块全年合计营收不足1800万元，占整体营收比重仅为3.2%，尚且无法支撑起业绩基本盘，更遑论对冲主力业务断崖式下滑的冲击。

针对海外业务受阻问题，嘉必优曾在5月18日投资者关系活动记录中表态，公司所有产品能够符合国内外最新检测要求，目前公司正在加紧与客户沟通，争取尽快恢复业绩。然而，仅间隔两个月，7月公告即明确“3个月内不能恢复正常”。可见，整体形势仍不容乐观。

尽管嘉必优已加速自救，但比业绩修复更为棘手也更深层的命题，在于信任的重建。

此次事件对客户信心的冲击是实质性且持久的，而信任的修复既依赖品控体系的系统性升级，也仰仗供应链透明度的切实提升，而这绝非一日之功。嘉必优能否在转型爬坡期内赢回核心客户的信任，仍是摆在管理层面前一道艰难且无法回避的考题。

图片来源：官方