文 | 杨晓庆

编辑 | 曹宾玲

数据支持 | 洞见数据研究院

美团的“至暗时刻”过去了，但好日子还能回来吗？

随着“外卖三剑客”财报陆续交出，美团终于可以松一口气：仅在2025年四季度，几家平台合计营销开支超1200亿，但默契地收窄了亏损，补贴加速退潮。

“外卖大战该结束了”的止战信号，更指向了未来竞争放缓，格局可能趋于稳定。据高盛等多家机构数据，美团当前市场份额为50%，仍领先淘宝闪购40%、京东外卖10%的市占率。

然而，美团守住了擂台，市场的担忧却没有平息。

过去一年的混战，证明外卖和即时零售的“统治地位”并非坚不可摧，人们开始担忧美团是否能够拼过有电商主业输血的淘宝闪购、京东。尤其进入AI时代，后发者能否上桌吃饭，也需要打个问号。

美团一直在努力跟进AI浪潮，只是鲜为人知，宇树科技、银河通用等28家独角兽公司背后都有其身影。在大多数公司卷模型、卷Agent时，它正将目光投向如何让AI真正在本地生活中落地。

观察美团，如果只盯着市场变天，就会忽略那个聚焦主业、敢打硬仗、能算细账的团子的真实行动。

精细运营下，用更轻的代价守住了份额

美团与对手的市场份额，虽然从三七开，打到了接近五五开，但各家付出的代价却不同。

2025Q4，美团外卖+闪购日均订单为8459万单，紧随其后的对手为7000万单，后者单季亏损250亿元，可知单均亏损约为3.8元。而美团与其UE gap在2元左右，即单均亏损1.8元，可得单季亏损约为140亿元。

美团最新业绩会还提到，今年一季度和竞对的单均UE gap呈小幅拉大趋势。这意味着，在补贴退坡过程中，美团的效率优势还在继续。

其以更轻的代价，守住了基本盘。正如管理层所透露的：美团在即时零售领域，以“远低于竞争对手的亏损水平，坚守超过60%的GTV份额”。

仅占五成订单份额，却撬动六成交易额，这也传递出了一个信号：在中高价值领域，美团始终保持着领先身段。

早在去年三季度，美团就披露过，十五元以上客单价订单份额占比约三分之二、三十元以上订单份额占比约七成。到了对手猛攻高价订单与非餐品类的四季度，美团仍然稳住了。

这样的你追我赶，再次验证了“冲单价”要比“冲单量”难太多，其本质是一场从运力、调度系统、商家供给网络到用户心智运营的体系化战争，靠补贴难以短期快速复制。

维护好骑手队伍就是一门管理的艺术。今年初，不少骑手发现美团上新了“分配抢单模式”——多人同抢一单时，不再“先到先得”，而是延迟几秒，再由系统决定把单给谁。

许多众包骑手对新模式表示不满，毕竟以往大家遇见偏远、复杂、高风险的订单可以选择不接，多接顺路单、近单、熟路单拉高收入，规则改后，“表面还是抢单，实际上是分配”。

然而一番争吵，并没有真正影响美团运力队伍。瑞银以骑手应用停留时长为核心代理指标测算，截至今年2月，美团、阿里（蜂鸟/淘宝）、京东的市场份额分别为67%、23%、10%，较1月基本持平。

这是因为分配抢单模式虽牺牲了部分“跑单自由”，但在效率与公平间找到了平衡：靠外挂抢单的“单王”被大大削弱，服务好、评分高的普通骑手则会被匹配更多优质订单，收入有望上涨，且更加稳定。

类似的设计调整，在派单与路线规划环节也没有缺席，以美团近期上新的“路线任务”为例，系统不再逐单派发，而是将同一路线、相近配送区域的多笔订单，打包派发给骑手，以优化路径、减少空跑。

如此一个个环节不断优化下，骑手们跑得更顺、赚得更稳，与平台的纽带自然更牢固。

瑞银报告还提到，2025Q4美团自营骑手时长比竞争对手高28%，不少众包骑手转型自营骑手，去年底到今年2月，自营骑手时长占比从17%升至19%。

当运力系统不靠烧钱刺激也能平稳运行，履约能力和履约质量就有了保障，用户体验也将得到改善。

而“体验感”，正是高净值用户最愿买单的东西。

看看二手平台就明白了：许多人正在倒卖美团黑金“迪士尼尊享卡”“万豪金卡”权益，其中不乏溢价卖出的。

这两项会员权益能流通，在于精准击中了“忙富族”的痛点——美团黑金会员主要是常点外卖、下馆子、酒旅消费的一二线城市中产家庭、高薪人士等，他们不缺钱，缺的是“省时间”“省麻烦”的舒适体验，在迪士尼免排队、在万豪升级房型等服务正对胃口。

不止如此，外卖1对1急送、准时宝等黑金会员服务，核心也是将效率化为“快、省、好”的体验，用户平均多支付3-4元就能节省5-20分钟时间。

相对刚需的会员权益，配合稳定的外卖体验，让高净值用户不会轻易离开美团。据公司最新财报：高价值会员规模稳健增长，交易频次和消费额也大幅提升。

这也表明，美团在大战里还是一如既往的精打细算，诚如其管理层所说，“发出去的券型、券量、发给谁，都是有方法的”。

而越是走进深水区，精细化运营的能力就越关键——对数千万商家来说，平台“打补贴的能力”，直接关系着能省下多少真金白银。因此可以看到，今年1-2月，商户在美团APP上的停留时间份额也从50%升至了54%。

美团的状态渐渐回来了，不过老本行之外，更大的挑战也正在来袭。

AI再造即时零售，美团押注物理世界“护城河”

今年元旦后，一场AI改造真实世界的风暴刮起来了。

消费者只需吩咐AI agent，“帮忙点杯咖啡”，一杯极具性价比的外卖就能送到手中，人人都能拥有一位“私人助理”。

这解放了双手，却也给即时零售行业带来了一场巨大变革与潜在危机。

AI助理让用户的交互方式，从“主动搜索、比价下单”转向“命令AI”，流量入口从APP搜索框迁移至AI对话框，本地生活平台有被架空成二级子平台，甚至沦为后台的风险。

就像当年搜索引擎崛起，逐渐把信息分发从门户网站撬走，Google、百度取代雅虎、新浪；移动互联网时代，米聊、微信问世，三大运营商担惊受怕，唯恐自身成为“管道”一样。

今天，当我们让超级智能体“帮忙点外卖”，它也会直接调用服务，跳过传统外卖平台。尽管AI还不够聪明，无法准确理解“来点好吃的辣口”等复杂问题，但风险敞口已经暴露。

美团早已意识到AI的颠覆性，自研了LongCat系列大模型，上线了主打语音点外卖、找餐厅的“小美”APP，今年春节推出的AI管家“小团”还能一句指令全网比价、薅优惠券。

这些产品虽有进步，但距离自动完成定位、商家筛选、下单、支付的丝滑闭环，还需要迭代。说白了，在AI agent这门课上，美团仍要追赶。

不过，其并非没有机会。年初外卖AI大战，有一个细节值得注意：“奶茶免单”活动当天，大量奶茶店因爆单临时闭店，有用户等了4个小时都没喝上奶茶。

这揭露了当下AI的能力瓶颈——它并不知道哪家店要等多久，也无法判断半小时送达在现实中是否可行，只是在执行最表层的指令。

今时今日，任意通用AI大模型，都能轻松从互联网上抓取公开数据，但那往往是基础信息、过时信息甚至虚假信息。而本地生活是急剧变化的，今天还营业的店明天可能就关了，AI无法连接信息与现实世界，很容易变成“悬浮的头脑”。

正如王兴在内部会沟通中说的：“就算爱因斯坦当秘书，让他订一个餐厅，他依然不知道那个餐厅有没有座位。”

但美团知道，它有着独家的、动态的专有数据库。

它清楚哪家店开着、哪个骑手能送到、哪道菜好评多，甚至能掌握每家餐厅实时出餐速度、每个小区的近道、每位骑手配送习惯。且这些数据不是爬虫抓取的，而是来自十几年地推铁军、数亿用户评价、数百万骑手日复一日的轨迹积累、更新。

这些极具真实性和时效性的专有数据，在未来的AI竞争中，会拥有更高的定价权。因为彼时模型的核心竞争力可能不再来自于“训练数据有多大”，而是“数据的排他性有多强”。

从这一维度来说，在AI时代，美团的护城河不仅没有被填平，反而因为真实数据壁垒变得更深、更宽。正因如此，王兴才在业绩会上说，“在AI革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。”

其在AI上的布局，就始终围绕“物理真实”这条主线，比如通过加码自研，在B端推出了能够帮助商家智能选址、选品、定价和补货的“花小牛”AI助手；在C端，推出AI浏览器Tabbit抢占“超级入口”，未来可能与本地生活生态打通，实现一句话订餐、买药等功能。

在投资版图上，美团也从上游GPU、AI芯片、大模型公司，中游具身智能，一路投到下游自动驾驶与传感器领域，几乎押注了AI进入物理世界的一张完整地图。

其中不少投资，已经取得初步成效：在北京的无人药房，美团与银河通用合作机器人实现了24小时值守分拣；基于VLA模型的自变量机器人，也完成了从取餐、过门、坐电梯到送达的全流程测试……

美团的思路并不难猜：希望卡在连接“数字世界”与“物理世界”的关键生态位上。

近期，其还全资收购叮咚买菜，补齐生鲜供应链短板，织密即时配送网络，最关键的是，抢占即时零售中最高频、最刚需的入口，成为AI落地本地生活绕不开的桥梁。

所以，美团并没有如外界所言，在AI浪潮中掉队。相反，它正试图走得更稳。

2026年对美团而言，或许仍是负重前行的一年。

中国外卖行业，从“烧钱换增长”，切换到“效率驱动竞争”的耐力赛；AI技术的爆发，也为未来攻守之势埋下了伏笔。无论哪一边，都需要拿出极致的战略定力、执行力去应对。

但幸运的是，美团有“弯腰捡钢镚”的务实基因，也握着AI进入物理世界的场景入口。闯过这一年，它或许将穿越周期，迎来真正的新生。