3月18日，腾讯控股（00700.HK）发布2025年第四季度及全年财报。游戏作为核心业务增长稳健，全年游戏业务收入2416亿元，同比增长22%。其中，本土市场游戏年收入同比增长18%，达到1642亿元，得益于近期发布的《三角洲行动》的强劲表现，以及《王者荣耀》、《和平精英》等长青游戏及《无畏契约》系列（个人电脑端及移动端）的收入增长。 国际市场也受益于长青游戏的持续增长及内容驱动游戏的快速扩张，年收入超越100亿美元大关，创历史新高。

具体到Q4，本土市场游戏收入同比增长15%，达到382亿元，得益于《三角洲行动》与《无畏契约》系列（个人电脑端及移动端）的收入增长，以及《鸣潮》的增量收入贡献；国际市场游戏收入同比增长32%，达到211亿元，主要得益于Supercell旗下游戏及《PUBG MOBILE》的收入增长，以及《鸣潮》的海外增量收入贡献。

财报还特别提到，游戏AI正有效加速内容制作、改善用户体验、提升营销效益。目前《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《无畏契约：源能行动》等旗下多款游戏已应用AI丰富玩家体验，提升游戏品质。当下AI竞争已进入“拼应用”阶段，游戏因其交互特性、实时反馈机制与数字化的内容迭代需求，正成为AI最具潜力的落地场景之一。

AI深度嵌入游戏全链路，场景落地优势显现

腾讯在游戏AI应用领域的探索起步较早。早在2020年Q4财报电话会议中，管理层就首次阐述AI在游戏业务中的应用。至2025年Q3财报中，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾进一步明确，AI战略投入已为“游戏用户参与度”带来助益。

在玩家体验“AI in Game”方面，依托亿级DAU产品，腾讯已率先将AI应用于旗下多款游戏中，包含智能队友、战术指导、局内外互动等多个维度。以《和平精英》AI队友为例，游戏内所有AI NPC玩法的累计体验用户数达1.1亿，最高日活跃用户数达1770万，单局消息互动量达70轮，麦克风开启率近75%，显著提升了玩家在线时长和社交意愿。

《王者荣耀》推出了基于生成式AI、拥有智能交互功能的陪伴角色“灵宝”，可协助玩家通过语音购买装备、获取出装建议，同时“灵宝”可随机记录玩家当日对局并制作漫画，为玩家提供局内局外的沉浸式陪伴。此外，游戏在S39赛季上线的“指挥官模式”则更进一步，支持玩家直接语音指挥AI队友协同作战，展现了AI技术的多样化应用。

在提升内容生产、营销效率等游戏制作“AI for Game”方面，腾讯积极布局前沿AI技术，从交互、画面效果等多维度提升游戏品质和内容制作效率。例如《洛克王国：世界》借助Magic Dawn跨引擎光照解决方案，在移动端实现了接近3A品质的逼真光影表现；《异人之下》开发了全球首个落地于游戏中的“实时AI武术动作生成技术”，训练数据所用时长从“小时级”缩短至“分钟级”，显著提升武术动作表现品质。

目前，AI正成为助推腾讯游戏业务增长的新引擎。摩根大通在近期报告中指出，腾讯目前股价中包含的“AI溢价”不多，如果2026年能展示更强的执行力，将会有巨大的补涨空间。在上周于美国旧金山举办的全球游戏开发者大会（GDC）上，Google高层也公开表示，腾讯目前已有超过40款游戏落地了AI应用，且未来规模将持续扩大，腾讯为整个行业指明了游戏AI发展方向。

国内基本盘稳固，长青游戏组合扩充

在国内游戏市场，腾讯旗下长青游戏《王者荣耀》《和平精英》等成熟产品表现稳健，《三角洲行动》凭借“搜打撤”玩法迅速破圈；《无畏契约》国服双端月活用户突破5000万；《逆战：未来》上线即吸引数百万日活跃用户(DAU)。

腾讯在射击游戏上的持续发力，也推动了这一品类在2025年成为国内游戏市场增长最快的品类之一。根据游戏工委数据，射击类移动游戏在国内收入前100名产品中，以7%的数量贡献了18.29%的收入，全年增量接近百亿元。

在刚过去的春节，《三角洲行动》也实现 DAU 与收入的双创新高，标志着该产品正式从“新生爆款”跨入“稳定增长期”，财报当天官宣国服日活跃用户突破5000万。通过“高品质内容+长线服务+多端全球布局”模式，游戏成功将大量泛射击用户转化为高粘性核心玩家 ，也进一步扩充了腾讯长青游戏的产品组合。

国际游戏收入突破百亿美元大关

国际游戏市场方面，腾讯在2025年迎来了“阶段性兑现”，海外投资工作室进入产能释放期。Supercell迎来“历史上最好的年份之一”，《皇室战争》通过持续调优实现流水逆势增长。《PUBG Mobile》表现稳健，《鸣潮》海外反响出色，Digital Extreme旗下《Warframe（星际战甲）》在线峰值创近年新高，成为国际游戏业务收入的新增量。

展望2026年，腾讯仍有多款重点产品待上线，涵盖多个潜力赛道。在AI技术持续渗透、全球化布局不断深化的背景下，腾讯游戏的业绩表现或将带来新的惊喜。