超电机器人报道

作者｜王磊

编辑｜秦章勇

港股又迎来一家头部机器人选手。

今天，来自江苏无锡的优地机器人，正式在港交所挂牌上市，名头还不小，被称为“全场景商用服务机器人第一股”。

本次IPO由银丰环球投资担任独家保荐人，银丰集团旗下基金也是优地机器人投资方。

此外，股东名单里还有阿里、君联资本、商汤、科大讯飞，以及华住、首旅如家、格林豪泰等，这些既是股东又是客户的酒店集团。

最终确定发行价为14.45港元，全球发售4500万股H股，募资总额6.50亿港元，扣除上市相关费用7360万港元之后，募资净额约5.77亿港元。

在上市前夕的暗盘交易中，股价就已经较发行价上涨105.54%，正式开盘后，更是一度暴涨167.68%，截至发稿收盘，幅度仍然保持在154%，市值达到153亿港元。

从“送饭”发家

“优地机器人”这个名字，大家可能很陌生，但你一定见过他家的产品。

如果你常去KTV、酒店，那个在包厢门口、酒店走廊，驮着托盘、会自己等电梯，给你送饭的小家伙，就是优地机器人的起家产品——优小妹和优小弟。

送到客房门口的外卖，写字楼内分送的快递，都属于这家公司瞄准的服务需求。如今的优地机器人已经覆盖五大商业服务机器人产品线。

2016年推出主攻酒店配送和宾客引导的“优小妹”，是国内最早实现商业化的酒店配送机器人之一，第二年则上了“优小弟”，专门解决KTV、水疗中心这种娱乐场所的配送需求。

后面几年，产品线陆续补齐“优小哥”跑封闭园区，做快递外卖末端配送；“优小姑”搞清洁，室内户外都能干；优小蜂”做无人零售，商场写字楼里卖饮料零食，五条产品线，覆盖了室内室外几乎所有商用场景。

产品命名也很有意思，小妹、小弟、小哥、小姑、小蜂，像一家人在不同岗位上干活。

不同于其他机器人赛道上的华丽人形技术和模型故事，正是靠着这种入微的需求，优地机器人做到了国内第三大商用服务机器人产品及解决方案供应商的地位（按2025年收入计），市场份额8.9%，距离第一名只差3.1个百分点。

从覆盖规模来看，截至2026年3月31日，优地机器人累计向全球超过5100名客户销售超过11.46万台机器人，每天有超过1.5万台在岗，执行超36万条配送指令，自有品牌机器人遍布国内600多个城市，平均每天服务超30万人次。

这也是支撑优地机器人能走向IPO的重要支点之一，而且优地的股东名单，也与这些应用场景存在联系。

阿里系合计持股接近15%——饿了么运营主体拉扎斯与云锋基金在列，2018年前后进入，彼时正是优地从无人驾驶转向室内配送的关键节点，饿了么的末端配送场景与优地的机器人能力直接协同。

更具产业意味的是，三家酒店集团：华住、首旅、格林。持股比例都不大，酒店是优地最大的下游场景，这几家酒店集团加起来覆盖了国内数万家酒店。

成了股东之后，优先采购、优先部署、优先反馈，就是顺理成章的事，这种产业资本的绑定，比纯财务投资更有长期价值。

除此之外，其现有股东还包括讯飞云创、商汤相关主体、美团旗下的产业资本、保乐力加、五八阡陌等。

2025年7月，公司完成IPO前最后一轮4000万元融资，投后估值38.4亿元，投资方是银丰集团旗下基金——银丰同时也是本次IPO的独家保荐人。

保荐人下场做Pre-IPO，在港股不算常见，至少说明保荐机构愿意用真金白银为优地投票，本次IPO又引入商汤旗下SensePower和58集团旗下CYGG作为基石投资者。

上市后的公开股权结构，也进一步揭示了优地机器人为何能备受外部资本的青睐，股权层面，五位联合创始人构成公司的单一最大股东集团，合计控制公司33.40%股权。

其中63岁的卢鹰担任联合创始人、董事长兼CEO；顾震江担任联合创始人、总裁兼总经理；夏舸，担任优地研发副总裁。

另外两位联合创始人刘大志（兼副总裁）、罗沛（兼研发副总裁），主要负责系统试点和综合测试。

而这几位都是UT斯达康的老将，很多人或许对UT斯达康这个名字已经陌生了，而它就是曾凭借「小灵通」火遍大江南北的通信公司。

从这份名单来看，这就像是UT斯达康老团队的一次“集体再就业”。

事实也的确如此，上世纪90年代，UT斯达康凭小灵通火遍全国；随着2009年国内发放3G牌照，小灵通不得不完成清频退网，属于它的黄金时代就此终结。

小灵通退场后。2010年出任UT斯达康总裁的卢鹰主导了业务剥离，2013年，他带着原终端事业部的核心团队出来创业，优地机器人就此成立。

值得一提的是，优地机器人最初的天使投资就是来自UT斯达康，但于一年后退出。

而且少有人知的是，优地最初瞄准的是低速无人驾驶，还曾是英伟达在国内该领域唯一的合作伙伴。但无人驾驶的落地周期太长，公司撑不到赚钱那天，于是果断掉头，转向酒店、KTV这类高频配送的室内商用场景。

如今来看，这次转向无疑是一个正确的选择。

仍在亏损，新曲线初显

另一个支撑优地机器人迈入资本市场的支点，则是港交所第18C章的存在。

作为港交所为特专科技公司设的上市框架，允许未商业化或商业化初期的公司上市，前提是有清晰技术壁垒与增长路径。

核心逻辑是，允许尚未盈利或未达到传统主板收益要求的企业上市。它将市值门槛降至60-100亿港元，并首次允许用研发强度、收入增长等“非盈利”指标替代传统盈利测试。

而优地机器人的发行后总市值区间为60.17 亿—81.40 亿港元，刚好跨过18C特专科技规则60亿港元的门槛，换句话说，定价再低一点，IPO的故事就讲不下去了。

同时也意味着，投资者必须要靠自己判断商业化兑现的概率，而不能单纯的依赖利润表，因为其和绝大部分硬科技企业的情况相同，仍处在收入在增长，亏损在收窄，但尚未盈利的成长阶段。

财务数据显示，2023年至2025年，公司收入从2.44亿元增长至3.18亿元，年复合增长率14.15%。同期，净亏损从2.51亿元收窄至1.11亿元，亏损幅度呈现逐年收窄态势。

盈利能力也在改善，毛利率从2023年的6.9%提升至2025年的13.9%。研发投入仍保持较高水平，2023年至2025年研发开支分别为1.60亿元、7006万元及7321万元。

2026年，优地机器人增长与亏损的格局虽然仍在延续。一季度公司实现营收7651万元，毛利860万元，期内继续录得亏损3122万元。

伴随而来的是肉眼可见的公司经营效率改善，从收入构成来看，身在机器人赛道，但优地机器人的业务并不局限于卖机器人，收入来源包含机器人产品及模组销售、AI视觉解决方案，以及RaaS（机器人即服务）和租赁服务。

收入大头是整机销售，2026年一季度贡献83.2%的收入，此外还有AI视觉模型解决方案——优小芸以及RaaS和传统租赁，客户不用买机器，按月租，按单付费。

这块业务2025年收入4988万元，比2023年翻了4倍多。更关键的是，毛利率从-122.2%转正到了5.1%，由负转正，开始见到回头钱。

而且相比于整机毛利8.3%的苦生意，AI视觉模型平台的单独毛利率高达18.9%，比整机销售8.3%的毛利率高出一倍不止，公司整体毛利率从2023年的6.9%提升到了2025年的13.9%，正式靠这些靠“软”业务。

现在的优地机器人，像是“什么都有一点”的公司，有故事、有股东、有产品、有份额，但盈利需要时间慢慢兑现的阶段。

当然，光环之外的隐忧也要摆上台面。

比如大客户依赖的风险，2023年-2025年，其来自五大客户的收入占同期总收入的71.3%、72.2%、76.4%，2026年前三个月前五大客户更是贡献了八成以上的收入，其中最大客户一家就占了将近四成。

按照优地机器人的解释，下游场景高度集中，几大酒店集团本身就占了酒店配送机器人市场的大部分份额。这个说法虽有道理，但对大客户依赖太深，议价能力和抗风险能力都会受到影响。

而且目前最大客户的历年来的收入体量与 AI 视觉收入高度重合，2026年一季度两者几乎完全重合，不难判断出，AI 视觉收入绝大多数来自这一家客户。

这也意味着，这块业务更接近一个为特定客户长期定制的项目制服务，而不是可以独立复制、放量的标准化产品。

另外，从规模来看，弗若斯特沙利文数据显示，2025年中国商用服务机器人总可触达市场789.1亿元，实际市场规模只有22亿元，渗透率只有2.9%。

虽然优地机器人已经是中国第三大商用服务机器人供应商，但行业前三名对应的年收入不过3亿元上下，这一局面，用来修饰已经“站稳脚跟”显然还早了点。

但机会也在于此，渗透率只有2.9%的行业，意味着还有97%以上的空间等待被打开，而优地机器人先一步拿到了入场券。