作者丨深水财经社 刘川风

二季度疯狂加仓中际旭创的私募大佬章建平又跑了？

9月2日晚上，中际旭创披露了一份回购事项的前十大股东公告，但是有人发现章建平的名字从十大股东中消失了。

就在十多天前的半年报里，章建平刚刚以593.48万股新进成为中际旭创第九大股东，持股比例0.53%。按6月30日的收盘价1270元算，持仓市值超过75亿元。

消息一出，让外界有点炸锅，很多人意为着章盟主这么快就清仓了光通信。

但事实可能和你想的不太一样。

深水财经社发现，中际旭创最新披露的第九大股东苏州福睿晖持有815.64万股，第十大股东中国人寿旗下保险产品持有756.25万股。两者持股数量都明显高于章建平6月末的593.48万股。

意味着什么？即便章建平即便没有减持，他也进不了前十大股东。

为什么章建平持股名次会下降？因为中际旭创在7月份港交所上市，相当于增资扩股，章建平的持股比例被新发的股份给被动稀释了。

不过由于没有披露最新持股数量，我们也确实不知道章建平的持股数量是不是有变动。

01

章建平二季度建仓

章建平是什么时候建仓中际旭创的？

据公开披露信息，2026年一季度末，章建平还不在中际旭创前十大股东之列。到6月30日半年报披露时，他已新进成为第九大股东，持股593.48万股。

也就是说，章建平可能是在二季度刚刚建仓中际旭创的。

今年上半年中际旭创股价大幅上涨，6月22日创下1416.88元的历史新高，区间涨幅超126%。章建平在二季度末建仓，而中际旭创的暴力拉升阶段也刚好就是二季度那几个月，大约是到6月20日之后见顶。

所以章建平大概率是在这个高位区间买入。按6月30日收盘价1270元计算，持仓市值超过75亿元。

章建平主要建仓区间

但到9月2日，中际旭创A股收盘报822.4元，较6月30日下跌约35%。如果章建平持股不变，持仓市值已从75亿缩水至约48.8亿，浮亏超26亿。

当然这只是按静态持股测算。实际情况是章建平可能减持了，也可能增持了，也可能一股没动。现有公告无法判断其持仓变化方向。

02

167亿押注光通信

不只是中际旭创。章建平二季度进行了大规模调仓，整体方向就是减持资源、重仓AI算力光通信。

据公开披露统计，章建平二季度退出北方稀土、四川黄金、东材科技、西部材料四只资源股的前十大股东。

其中一季度末章建平持有北方稀土7225万股，到二季度末第十大流通股东持股仅1107.5万股，意味着减持了八成以上仓位。

对西部材料，章建平一季度以984.94万股新晋第四大股东，二季度便完成“快进快出”。

与此同时章建平家族二季度末新进5家A股公司前十大股东，全部集中在AI算力、光通信产业链。

中际旭创，章建平新进593.48万股，第九大流通股东，期末持仓市值约75.37亿元。

亨通光电，章建平新进3441.61万股，第五大股东，妻子方文艳同步新进2186.84万股，第八大股东，夫妻合计持股5628.45万股，家族持仓总市值约61.54亿元。

杭电股份，章建平新进2432.45万股，第三大股东，期末持仓市值约12.13亿元。科翔股份，章建平新进946.18万股，第七大流通股东，期末持仓市值约9.59亿元。

云南锗业，章建平新进665.98万股，第四大流通股东，期末持仓市值约8亿元。

五只股票，章建平家族二季度末持仓市值合计接近167亿元。

章建平的赛道切换，从传统资源周期股全面撤离，集中押注AI算力硬件产业链。

被动挤出

如上所述，章建平掉出前十大股东，并不一定是减持，而是其他股东的持股比例上升，导致章建平被动下滑。

目前没有证据证明章建平已经减持或清仓中际旭创。目前中际旭创前十大股东的门槛为756.25万股，持有人系中国人寿一款保险产品。

不过也要知道，章建平的操盘风格本就是快进快出。据《财联社》报道，今年一季度章建平刚新进美年健康前十大股东，持股6625.74万股，妻子方文艳同期新进第三大股东，持股1.27亿股。到半年报披露时两人已悉数退出，持股仅一个季度。

对寒武纪，章建平2025年三季报首次现身前十大股东，到2026年一季度末仍持有608.63万股不变，但到半年报时已退出前十。

章建平的很多持股都是一两个季度即撤退，但中际旭创的情况可能略有不同，现在公司股价跌得比较惨，如果这个时候撤出，可能没有那么多承接盘，有可能会等市场平稳之后，在反弹过程中逐步出货。

03

回购股票用于股权激励

7月28日中际旭创股价放量下行，收盘报908元，单日下跌15.69%，市值单日蒸发逾1800亿元。当晚董事长兼总裁刘圣即提议回购公司股份，金额不低于40亿元、不超过80亿元。

8月31日董事会审议通过回购方案。9月1日公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购37.41万股，最高成交价870元，最低成交价838.16元，支付总金额3.18亿元。

从董事会通过方案到实际买入，只用了一个交易日，公司的市值管理还是比较积极的。

但是也要注意的是，本次回购股份并不注销，仅用于股权激励计划或员工持股计划。

04

利润暴涨现金流竟然跌了一半

上半年光通信行业都数钱数到手抽筋了，按理说现金流应该超级流入才对。

但奇怪的是，作为光通信最大龙头的中际旭创，上半年经营现金流净额竟然还同比暴跌44%。

据中际旭创2026年半年报，公司上半年营业总收入417.78亿元，同比增长182.49%。归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%。扣非净利润130.92亿元，同比增长229.32%。

但经营活动产生的现金流量净额只有18亿元，同比下降44.08%。

利润暴增241%，经营现金流暴跌44%。这个背离到底是怎么回事？

财报数据显示，二季度末中际旭创存货达198.26亿元，较一季度末增加41.54亿元。应收账款达150.01亿元，增加54.65亿元。

更关键的是其他非流动资产的激增，由1.44亿元飙升至17.84亿元，其中16.05亿元为锁定一年以上的关键材料预付款。

这导致二季度采购付款环比大增29.3%至169.48亿元，而同期销售回款仅环比增长2.7%至166.42亿元，叠加支付税费环比跳涨至17.7亿元，共同构成经营现金流转负的主因。

中际旭创在8月23日晚的投资者关系活动记录表中回应称，目前下游需求非常旺盛，在满足客户交付的同时公司也在积极备产备料。2026年上半年经营性现金流支出绝大部分为购买原材料，其中部分是满足现实交货节奏的正常采购，此外还有大量提前备货。与备料相关的科目有预付账款和其他长期资产，其他长期资产主要体现了锁定一年以上的预付款，二季度环比增长10亿元以上。

此外今年整体扩产力度较大，下半年的资本支出也会比较高。公司今年7月港股发行融了70亿美元（约合471亿元人民币），会对扩产、备料形成有效支撑。多处厂房都在扩建中，小部分预计2026年下半年交付，大部分预计2027年交付。

虽然现在光模块仍然供不应求，但是中际旭创股价从1416元跌到822元，市值从1.6万亿缩水至9687亿，已经反映了市场对估值泡沫的担心。

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