作者|梁耀丹 主编|赵妍

有“界爱马仕”之称的离上市又近了一步。

5月15日，公开披露信息显示，圣贝拉已正式获准启动港股进程。根据备案文件，该公司拟在香港联合交易所发行不超过1.92亿股普通股，其境内运营主体为杭州贝康健康科技集团有限公司。

招股书显示，圣贝拉旗下月子中心品牌“圣贝拉”、“艾屿”和“小贝拉”，入住28天的月子套餐价格分别从13.88万元、8.88万元和6.88万元起。据公开信息，圣贝拉价格最高的月子套餐甚至最高达50多万元。

这家号称拥有中国最大的高端月子中心网络的月子品牌，曾迎接了、唐艺昕、麦迪娜、吉娜·爱丽丝、李亚男、程晓玥、李艾、陈燃等众多女星的入住。不过，圣贝拉早期的中，曾出现跟“代母”等跟有关的字眼描述，疑似存在非法代孕业务。

此外，这家由两位80后海归创立的月子品牌公司，曾多次涉及虚假宣传，其中为其品牌背书的美国认证协会（ACI），早在2019年就被央视“打假”，暴露出合规漏洞。

早期招聘宣传惊现代孕信息

2017年3月，圣贝拉创始人向华在香港注册贝康国际控股有限公司（下称“贝康国际”）。在早年的对外宣传中，圣贝拉的母公司一直是贝康国际。

清流工作室从某中职院校的就业信息官网上获取的一份显示为贝康国际的宣传资料显示，该公司疑似存在代孕和胎儿性别筛选等业务。

学校在“校园招聘”栏目发布了“贝康招聘”的信息，配上了工作环境照片，并附上了宣传PPT资料。网站显示，发布这个招聘信息的时间是2021年3月。

这份名为《贝康与你的约定——成为一个全球领先的数字家庭护理品牌》的PPT中，详细介绍了贝康国际的股东背景、品牌矩阵、门店数量、业务布局等。

其中，PPT其中一页标题为“全球布局-海外生殖”，上面标注有“试管婴儿”、“移植”、“性别筛选”、“第三方助孕”、“借精”、“借卵”、“代母”等字样，疑似介绍其存在代孕和胎儿性别筛选等业务。

值得一提的是，在这页PPT中，以世界地图为背景的图上，还标上了美国、俄罗斯、柬埔寨、澳大利亚、中国香港等地区，并且有从中国出发的箭头指向这些地区。

（图片来自宣传PPT）

代孕是指借助其他女性子宫利用现代医疗技术完成怀孕、分娩的行为。胎儿性别筛选则指利用技术手段以确定胎儿性别。需要注意的是，国内法律明确禁止代孕以及非医学需要的胎儿性别鉴定。

《人类辅助生殖技术管理办法》第三条规定，禁止以任何形式买卖配子、合子、胚胎。医疗机构和医务人员不得实施任何形式的代孕技术。此外，根据《禁止非医学需要的胎儿性别鉴定和选择性别人工终止妊娠的规定》，任何单位或个人不得实施或介绍、组织非医学需要的胎儿性别鉴定及选择性终止妊娠。

值得注意的是，这份宣传PPT中的细节与圣贝拉母公司的背景均能一一对应。

例如，PPT米兰体育中，“贝康国际”几个中文大字上面标注了英文“PrimeCare International ”。而香港公司注册处显示，贝康国际的公司英文全名正是PrimeCare International Holdings Limited。

此外，这份PPT明确提到旗下的品牌囊括Saint Bella（圣贝拉）、Baby Bella（小贝拉）、贝护家。根据公开信息，这三个品牌均为圣贝拉母公司旗下品牌。

(图片源自宣传PPT）

据PPT，该公司股东背景包括高榕资本、新鸿基、唐竹资本、中国联塑等——这些公司都显示是圣贝拉招股书列出的外部股东。

PPT还提到贝康国际旗下的教育品牌“贝康护理学院”计划落地于萧山，而微信公众号“贝康护理学院”的关联公司——杭州贝康泽恩科技有限公司正是注册于萧山，由贝康国际间接持股。

前述中职院校官网显示，该学校开设护理学院、医学技术学院等，下设护理、助产、婴幼儿托育服务与管理等专业。这也与贝康国际的招聘要求不谋而合。第三方招聘信息平台显示，贝康国际大量招聘月嫂、母婴护理师、育婴护理师等岗位，其中一个杭州高端月子会所月嫂的任职要求就包括“中专及以上学历，护理或医学相关专业，具有岗位相关的职业资格证，接受应届毕业生”。

贝康国际是否真实开展过代孕业务，不得而知。而据公开报道，曾有月子中心被曝光提供代孕服务。

2023年“315”当天，据广东卫视报道，有记者在广州江岚三月月子中心进行明察暗访时，向护士了解代孕信息时，对方毫不避讳说：“我们提供代孕服务，啥都有，一条龙服务。”这家月子中心当时迎来一对由代孕妈妈生下的双胞胎。当记者向护士询问他们是不是代孕生产时，护士回应：“废话，真搞笑，要不然你以为人家的妈妈，为什么给那么多钱？”为印证护士说法，记者联系到该双胞胎的父母，对方坦言来该月子中心的都是代孕，没有自己生的。“我们交钱，他们会安排。”

圣贝拉发家史

圣贝拉由两位80后海归——向华以及林宛颐联合创立。

其中，向华据称从牛津大学生物工程系毕业后进入瑞士银行香港分行，随后于2017年成立贝康国际；林宛颐2013年获得莱斯特大学大众传媒硕士学位后，先后在《时尚芭莎》、《时尚新娘》和结婚服务平台“婚礼纪”履职。

根据圣贝拉招股书的说法，2017年11月，公司在杭州开设首家圣贝拉月子中心。

不过，清流工作室注意到，根据圣贝拉早年的宣传及其创始人接受媒体专访的说法，圣贝拉第一家月子中心实际上在珠海设立。

例如，根据2017年动脉网的一篇专访文章，向华表示，“经营投入方面，2016年，圣贝拉在珠海经营着一家月子中心，采用租赁五星级酒店的方式，打造轻资产的运营。今年10月左右，圣贝拉与六星级酒店柏悦酒店合作的新一家母婴月子会所将在杭州开业。”

工商信息也能佐证圣贝拉最早经营地在珠海。向华的国内一众非并购关联公司中，珠海贝康母婴护理管理有限公司是成立时间最早的——注册于2016年9月7日，注册地址位于珠海市横琴新区宝华路。

通过租赁酒店和打造高奢营销概念的“轻资产模式”，圣贝拉得以迅速发展。在珠海发家后，圣贝拉第二家门店落地于杭州，又陆续将月子中心网络拓展即华北、华中、长三角及珠三角等区域。

在门店扩张过程中，圣贝拉也通过多笔融资得到了“输血”。

2018年2月，圣贝拉拿到来自World Trade Center Association (China) Services Limited的种子轮投资，金额为65万元。招股书并未披露该投资方的背景，但据清流工作室查询，该公司由美心集团创办人之一伍沾德的女儿伍淑清全资持股。

同一时期，圣贝拉也拿到了高榕资本、唐竹资本的A轮投资，金额为1500万元；次年1月，圣贝拉再度获得高榕资本、唐竹资本的A+轮投资，金额为2100多万元。

2020年后，圣贝拉又陆续收到了来自新鸿基、腾讯投资、中国人寿、香港郑氏家族郑志刚旗下的C资本、等公司的投资，金额将近3亿元。

在弹药充足之后，圣贝拉也开启了并购扩张之路。

2021年10月，圣贝拉完成收购广禾堂食品，并推出女性功能性食品业务。广禾堂由“月子教父”钟宇富创立，该公司2003年在上海开始私人订制月子餐外送服务，客户包括王菲、那英、孙俪、姚晨、马伊琍等众多明星。

2022年5月，圣贝拉又收购功能性内衣产品品牌S-bra。

除此之外，圣贝拉还并购了多家月子中心。不过，其中一家名为“悦阁”的月子中心在交易完成后就出现了问题，被证实是一笔踩雷的投资。

2024年2月，圣贝拉完成对月子中心运营商悦子阁（上海）健康服务有限公司（下称“悦子阁”）的收购重组，取得悦子阁控制权。然而，就在一个月后，悦子阁旗下“悦阁”月子中心突然停摆，并传出资金链断裂、老板“跑路”的消息。

对于这家爆雷的月子中心，圣贝拉竭力与其“撇清关系”。圣贝拉表示，从未参与上海悦阁母婴护理中心的运营和管理，也并不参与上海悦阁母婴护理中心任何决策，在法律层面上就“悦阁”跑路一事并不承担任何法律责任。在招股书中，圣贝拉提到已向受影响的利益相关者提供的一次性援助措施，并已停止提供任何进一步赔偿，预计因该事件而承受的风险敞口或责任较小。

在收购国内公司的同时，圣贝拉也已将月子中心开到了境外。

2022年1月至2024年5月，圣贝拉陆续在香港、新加坡和美国洛杉矶地区开出了月子中心。

多次涉及虚假宣传

虽然头顶高奢月子中心的光环，但一路走来，圣贝拉讲述的故事中多少有点“虚假”的意味。

例如，圣贝拉在公开宣传中表示，早期团队研发出了五百多页的培训教材，2017年该教材取得了美国认证协会（ACI）的认证。另一种说法是，圣贝拉得到ACI大中华区“国际母婴护理师”的独家培训和运营权，开发和代理了中国地区母婴护理师课程。

在一次与ACI的合作签约仪式中，圣贝拉还声称，“ACI已得到162个WTO成员国政府、教育部门及大型公司的广泛认可，极具国际权威性……有着鲜明的学院风格和专业的行业协会背景，基因与贝康国际的海外创始团队的气质完全吻合。”

不过，清流工作室注意到，这个所谓的国际协会，早在2019年就曾被央视“打假”。

2019年11月8日，央视《焦点访谈》栏目推出专题报道《哪来的“国际认证”》，揭露了ACI在中国开展虚假职业认证的内幕。报道指出，ACI宣称其证书（如心理咨询师、营养师等）由“美国认证协会”颁发，全球163个国家认可，甚至可作为海外就业凭证。但调查发现，该机构在美国仅是一家普通培训公司，美国心理学会、中国心理学界均未承认其资质。ACI声称证书在人社部备案，但人社部外国职业资格证书查询平台显示其证书信息缺失。其官网甚至伪造人社部备案截图，将“美国采购协会”篡改为自身名称。

借助“山寨机构”为自己背书，仅是圣贝拉多次虚假宣传的一例。

2021年，圣贝拉在收购南京某月子中心后，通过微信公众号宣称“收购南京巍阁茉贝”并“品牌升级”。后来法院查明，实际收购的仅为资产，与品牌方巍阁公司无关，该表述属于抬高自身、贬低竞争对手的虚假宣传。

此外，圣贝拉官网曾使用“国内第一家艺术疗养母婴护理中心”、“唯一与麻省理工学院合作研究中心”、“全国首家母婴专业护理学院”等描述。2022年，杭州市萧山区市场监督管理局调查发现，其无法提供相关证据，认定上述宣传为虚假广告，并罚款1.05万元。

从财务数据看，2021年至2023年以及2024年上半年，圣贝拉分别实现营收2.59亿元、4.72亿元、5.6亿元和3.58亿元；同期扣非归母净利润分别为-0.27亿元、-0.41亿元、0.17亿元和-0.19亿元，业绩整体表现为增收不增利，显示公司仍在盈亏线上徘徊。

如何持续在资本市场上讲好故事并不被“戳破”，或是圣贝拉当下最需要做的事。