作者|梁耀丹 主编|赵妍

2023年4月，有8年左右股龄的林茂在一个炒股群被添加了好友，对方自称来自一家有业务执照的机构，可以把他拉进学习群。林茂同意了。

群里有两位“老师”，轮流在每天晚上七点半采用“不露脸”的方式直播讲课。其中一位“老师”的声音听起来是位老者，分享风水和易经知识。另一位“老师”则教炒股投资技巧，他自称曾炒股失败倾家荡产，但后来经人指点成功逆袭，现在将炒股经验倾囊相授，讲到动情处，甚至声泪俱下。“老师们”还不时暗示自己人脉广，认识高层领导、各大券商和上市公司的人。

入群一个月后，群里的“老师”开始声称拿到内幕消息，的一只股票不久后将在北交所上市，目前有少量的股票购买名额。根据他们的说法，如果提前在新三板买入该公司的股票，届时转板上市，将可以收获三到五倍的收益。

55岁的林茂内心蠢蠢欲动，他是一家建筑工程公司的股东，早年白手起家做生意，现在有了一点积蓄，如果这些钱再翻个几倍，他便可以从此退休，安享晚年。

林茂向女儿借了钱，又从银行贷了80万，凑了670万。在群里一位“经理”的一步步指导下，林茂开通了新三板账户，并把这部分钱全部投入交控生态（NEEQ:832476）股票，价格在19.5元/股。就在林茂买入股票一个礼拜后，“股票学习群”解散了，群主表示，等公司进入转板上市阶段，团队会另行组建微信群。

然而，随后等待着林茂的，却并非转板的好消息。自林茂买入股票以来，股价横盘了大约二十来天后，便开始暴跌，一路从20块左右跌到11块，再到7-8块，最后维持在3-4块。起初，林茂找过这个“股票学习群”的“经理”，得到的回复是“安心拿着”。直到2024年4月，林茂在股吧上找到同样买入这只股票的股民，对方已经报案了，他才意识到自己受骗了。

至此，林茂买入的股票，股价已经跌到3元/股左右，亏损超过80%。更糟糕的是，由于在新三板挂单无人问津，林茂至今也没能把这只股票卖出去。

从被拉进“股票学习群”到670万打水漂，短短一个月内，林茂已经倾家荡产。

从2023年掉入陷阱，直到今时今日，林茂没能追回投资损失。实际上，同林茂掉入同一起“新三板杀猪盘”并事后抱团的，目前有接近40名投资者。这起案件，在2023年9月被南通市公安局立案。目前，案件已由公安移交南通市检察院准备公诉，尚未开庭。

这起案件也成为了2023年公安部会同证监会部署有关地方公安机关联合证监稽查部门组织破获的重点案件之一。

但追回投资损失的机会，可能仍是渺茫的。虽然警方已对该刑事案件立案，但根据案件的走向，该案很可能被定为非法经营罪或是操纵证券市场罪，被判为诈骗罪可能性很低。这意味着，冻结的资金大概率会收入国库，受害者直接通过刑事案件被退赔的机会较为渺茫。

新三板杀猪盘牵出20亿大案

前述使林茂等投资者遭受巨大损失的“新三板杀猪盘”案，以刘洪涛、娄阁、刘永华、刘洪利、刘国梁、蔡德朝等犯罪嫌疑人为首，目前已有45人左右被抓捕，涉案金额超过20亿。

这个犯罪团伙先是以极低的价格买入多只新三板股票，再在短时间内将股票价格拉抬至几倍甚至十几倍后，诱使没有新三板交易经验的投资者高位接盘，进而获取高额的差价。等到投资者买入股票后，股价随即暴跌。

新三板开户门槛较高，个人投资者日均资产需在100万到200万不等。大多数投资人达不到开户条件，前述“股票学习群”的“经理”则介绍其找中介机构垫资开通账户，或是利用壳公司开户。在案件东窗事发后，部分投资者不仅投资款打了水漂，还要定期给公司做账和报税。

2023年9月，南通市公安局对案件立案。目前，案件已由公安移交南通市检察院准备公诉，尚未开庭。

这起案件也成为了2023年公安部会同证监会部署有关地方公安机关联合证监稽查部门组织破获的重点案件之一。

据公安部2023年12月通稿，公安部会同证监会部署有关地方公安机关联合证监稽查部门组织开展证券领域重点案件集中收网行动，破获多起重大内幕交易、恶性操纵证券期货市场案件，抓获犯罪嫌疑人50余名，查扣手机、电脑等作案电子设备180余台，涉案金额超90亿元，一举打掉多个实施证券违法犯罪团伙，行动取得显著战果，有力地维护了资本市场秩序，保护了投资者合法权益。

南通的新三板案件，正是属于其中一起案件。

南通新三板案件的犯罪嫌疑人，可关联到上海高光时代网络资讯有限公司、上海北时代商务信息有限公司、上海天富方商务信息有限公司、上海镇玺互联网科技有限公司、上海奥洪信息技术有限公司等多家上海公司。第三方公司信息公式平台显示，这些公司大多成立于2021年，其中多家已于2024年注销。

虽然前述公司注册地点在上海，之所以后来案件被南通公安破获，是因为有部分犯罪嫌疑人在南通洗钱被公安抓捕，警方顺蔓摸瓜查到了该团伙利用新三板荐股诱骗投资者的线索，才推动了后来的立案。

2024年10月，证监会披露的一则与刘洪涛、娄阁有关的行政处罚书，揭露了这群犯罪团伙的“作案”手法。

据证监会行政处罚书，刘洪涛出生于1985年，住在上海市闵行区；娄阁出生于1990年，住在重庆市江北区。刘洪涛与娄阁是合作关系，娄阁主要负责协助刘洪涛寻找有出售股票需求的新三板挂牌公司，选定股票后，刘洪涛与娄阁共同出资买入目标股票，将股票价格在短时间内拉升至预定的目标卖出价格。随后，刘洪涛利用不确定的信息诱导其他投资者买入股票，刘洪涛、娄阁将卖出股票金额扣除成本费用后再按出资比例进行收益分配。

其中，在操纵新三板股票“腾茂科技”期间，刘洪涛、娄阁控制使用账户组累计买入536.63万股，卖出536.56万股，持有余股702股，扣除税费后盈利8367.49万元。刘洪涛、娄阁控制使用账户组在其实际控制的账户之间进行交易，影响“腾茂科技”股票价格和交易量，并利用不确定的重大信息，诱导投资者交易“腾茂科技”。

刘洪涛、娄阁操纵“腾茂科技”包括三个阶段：一是建仓阶段，即2023年6月19日，账户组通过大宗交易单向买入500万股，持仓量占流通股本比例由0上升至11.75%；二是拉升股价阶段，即6月29日至7月3日，账户组通过高价相关交易拉抬股价，股价从11.97元拉抬至25.8元，涨幅高达115.54%，同期三板成指从922.86上涨至924.04，涨幅0.13%；三是出货阶段，即7月4日至9月28日，账户组累计卖出金额1.22亿元。其中，7月4日至7月31日为集中卖出期间，卖出价格均接近22.8元/股，累计卖出金额1.21亿元。

层出不穷的新三板骗局

腾茂科技仅仅是刘洪涛、娄阁等操纵的多只新三板股票中的一只。该团伙操纵的新三板股票在30只左右，其中投资者可以统计出名字的有12只股票，包括：江扬环境、交控生态、百诺环境、瑞索股份、金昌股份、群星明、聚力股份、宏灿股份、华夏高科、百诺环境、红宇股份、琪玥环保。

（清流工作室根据公开数据整理制图）

据清流工作室不完全统计，从股东户数上看，这些股票基本在2023年之前均少于100户，如聚力股份和百诺环境，股东户数更是在10户以下。但在2023年——绝大多数是在2023年上半年，这些股票的股东户数突然飙升至192到669户不等。

从股价上看，在股东户数飙升之前，这些股票价格已经被逐步拉高。

以交控生态为例，在2023年初，其股价仅在3-4元/股不等，但在当年5月短短一个月内，股价被迅速拉高至20元/股。清流工作室注意到，2023年5月至7月，就在股价高位上，交控生态几次发布大股东通过大宗交易减持股票的消息。随后，根据交控生态2023半年报的信息，在2023年上半年，股东人数从63陡增至418。然而，从2023年6月之后开始，交控生态股价开始暴跌，几乎是在一周时间内就股价腰斩，随后交控生态股价“跌跌不休”，直至股价跌回到当前2-3元/股的价位。

据清流工作室统计，仅这11只股票，其股东户数峰值与2023年年初的股东户数就总共相差3466人。这意味着，高位接盘这部分新三板股票的投资者很可能已经超过了3000人。

高位接盘新三板股票后，这些投资者为何不选择“割肉离场”？

林茂不是没尝试过，但他很快就发现，新三板的股票自己买进来容易，卖却卖不出去。

这和新三板的交易规则有关。新三板个人投资者经常采用竞价交易的方式买卖股票，买卖双方在规定的时间内通过报价竞争来确定股票价格，好比在股票市场上“定时拍卖”，但由于新三板投资者较少，股票流动性较差，股民很有可能挂了单股票也卖不出去。

但另一方面，新三板股票的盘子较小，易操纵，只要少量资金介入就可以拉升股价。

前述投资者遭遇的南通新三板“杀猪盘”，很可能仅仅是近年来层出不穷的新三板荐股骗局的冰山一角。

近年来，各地方证监局曾多次对类似的“新三板杀猪盘”骗局发出过警示。

例如，就在4月23日，证监会吉林监管局官网发出了风险警示：近期，一些不法分子借“新三板”转板上市等概念炒作，利用信息不对称优势，编造“新三板”挂牌企业即将到北交所上市、股价将迎来暴涨的噱头，设立非法投资咨询机构，利用微信等互联网工具招揽投资者，向不明真相的投资者推荐“新三板”股票，诱惑投资者高位接盘。

2024年12月，证监会辽宁监管局也以一组漫画提醒，警惕不法分子利用新三板改革效应，以高额投资收益为诱饵，通过宣扬新三板挂牌公司拟上市或转板诱导投资者高位接盘，致使投资者遭受损失。

2024年4月，证监会四川监管局同样发出过警告：有不法分子在网络社交平台上编造、传播相关新三板挂牌公司即将转板上市等虚假、误导性信息，诱骗社会公众高价买入相关新三板公司股票，并导致相关投资者遭受财产损失。此类行为严重损害投资者合法权益，扰乱新三板市场交易秩序，已涉嫌、非法经营或诈骗等违法犯罪活动。

但新三板骗局的隐蔽性或许在于，投资者认为通过新三板交易所进行买卖是再正常不过的投资行为——既没有直接打款给犯罪分子，也没有将任何个人信息泄露给其他人。

清流工作室注意到，公开裁判文书显示，在此类新三板荐股骗局中，有部分挂牌公司实控人或公司股东甚至主动参与其中，与非法中介串通合谋，参与非法销售股票、拉抬股价等。

投资者索赔难

一个不可忽视的事实是，掉入此类新三板荐股陷阱的受害者，想要在事后追回投资损失，有一定的难度。

一些投资者在掉入陷阱后，既不掌握对方的真实身份和信息，报案后公安也不立案，其投资损失，犹如扔入大海。

至少5名来自北京、山西、湖北和湖南等不同省市的投资者，在2023年在被人加入微信后，被拉入所谓的“股票学习群”，却一一陷入投资陷阱，高位接盘了新三板股票“春泉园林”，总共涉及投资金额251.67万元。

然而，等到意识被骗时，他们却发现连对方的真实姓名都不知道。留给他们的线索，只有微信上显示为“青云”、“老陈”、“黄老师”等昵称的微信用户。等到他们到派出所报案后，警方不予立案，让其找证监会，证监会那边又让找派出所。

另有一位高位接盘了新三板股票“公元新能”的成都投资者，被拉进一个股票群后就没有添加群内任何人为好友。在自行买入股票后，群聊被解散了，他至今不掌握“荐股人”的任何信息，想要报案却不知道从而说起。

这也是此类新三板骗局受害者维权难的根源——不知道骗子的真实信息、缺乏关键证据。而由于新三板股票投资行为是真实存在的，即便到派出所报案，公安也会以“经济纠纷”为由不予立案。

警方对这类案件基本不立案，因为受害者是自愿在正规市场进行交易的，一般被认为是经济纠纷。此类案件如被刑事立案，一般也被定为非法经营罪，而被定为非法经营罪的案件有可能退赔也可能不退赔，因此受害者直接通过刑事案件被退赔的机会极为渺茫。最终受害者若想获得赔偿，还得需要单独提起民事诉讼。

清流工作室注意到，一个典型的司法案例是，2018年3月至6月间，王某等人通过婚恋网站伪装身份，谎称有内幕消息诱导女性投资新三板股票，诱使两位受害人投入购买新三板股票投入人民币共计超过500万元，一审法院判其为以诈骗罪判处。

但到了二审，法院认为，王某某等人明知公司未取得证券主管部门对新三板股票推荐、代理销售的许可，为获取佣金，帮助上游经销商推荐新三板股票。在推荐新三板股票过程中采取了虚构人设、欺骗感情、夸大宣传转股可能性等手段虽具有欺诈成分，但其目的仍是促成投资者与上游经销商完成股票交易并从中获取佣金，而非直接占有投资者钱款，最终改判非法经营罪。

新三板荐股骗局几乎可以称得上是“完美诈骗”，投资者维权有一定难度。在遭遇此类骗局时，第一时间应当报警。如果警方不予立案，投资者应当提起民事诉讼，找荐股的一方进行索赔，同时要求庄家或资金方一起来承担赔偿责任。在此基础上，投资者应当尽可能搜集一切有用信息，如对方企业微信的真实姓名、公司名等，并核实荐股方的真实身份。另外，对于一部分不满足开户门槛的投资者，当初骗子是以注册公司的方式开户，对于机构户，作为受害者，维权的线索更多一些，比如注册公司的人、代办费的收款人、开通机构户的审核人，以及证券公司在审核机构户的时候有没有过错等，这些都成为受害者维权的线索。