北京
来源：财联社
财政部12日正式发布关于调整部分产品出口退税政策的公告，明确自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%。
尽管退税优惠收窄对车企短期出口成本构成边际扰动，但国际投行瑞银随后发布研报指出，4个百分点的调整幅度相对温和，前期板块的大幅回调已充分消化了这一政策预期；随着中欧经贸谈判迎来关键时间节点、关税与退税政策双双明朗，压制汽车板块的不确定性正加速出清，具备本土化建厂与技术出海优势的行业龙头有望率先迎来价值重估。
顶层政策靴子落地：出口退税率调降4个百分点，67类新能源产品全线覆盖
财政部公告明确，自2027年4月1日起正式将新能源汽车的增值税出口退税率由13%调整为9%。针对征收消费税的产品，出口消费税政策保持连续性与稳定性，继续适用原有的出口退(免)税政策。较长的过渡期设置，为国内主机厂调整海外出口定价策略、优化全球供应链布局提供了充分的缓冲与适应空间。
根据产品清单附件，本次调整覆盖的新能源汽车产品多达67类，在动力路线上实现了纯电动(BEV(与插电式混合动力(PHEV)的全覆盖；在车型类别上，则系统性涵盖了乘用车领域的轿车、SUV以及商用车领域的客车、货车等全部主力出海车型，体现了国家对新能源汽车产业由“政策补贴驱动”向“市场自发驱动”转型的规范引导。
瑞银大行研判：利空已提前反映，海外高韧性构筑重估基石
瑞银在最新专题研报中指出，虽然出口退税下调难以视作行业利好，但其对基本面的实质冲击显著可控：
股价已提前体现预期：此前汽车板块经历了一轮显著的估值回调，盘面已较为充分地反映了市场对国内退税政策调整的谨慎预期。
冲击力度远低于海外关税：相较于部分欧美国家动辄数十个百分点的保护性反补贴关税，4个百分点的退税调整属于相对温和的成本波动，车企可通过产品迭代与海外定价权逐步消化。
瑞银强调中国新能源汽车的核心竞争力并未受到关税或退税政策的根本性削弱：
硬件产能与品牌渠道稳步渗透：中国车企在海外的销售网点铺设、本土工厂扩张及品牌知名度建设仍在持续提速，支撑海外出货量维持高位。
高阶技术构筑差异化护城河：国内率先成熟并规模化应用的高压大倍率闪充(超充)网络与高速公路自动辅助导航驾驶(NOA)等技术，正加速作为杀手级卖点向海外市场输出，成为驱动全球销量跃升的新引擎。
在个股投资逻辑上，瑞银认为海外布局具备前瞻性、抗风险能力强的核心资产将显著受益于行业盈利预期的修复：
比亚迪(01211.HK)：海外战略部署最为领先，其匈牙利生产基地预计将于今年底在欧盟境内正式投产，有望从根本上绕过潜在贸易壁垒与物流摩擦，该行给予其135港元的目标价。
宁德时代(03750.HK)：作为动力电池全球龙头，将深度受益于欧洲及新兴市场电动化率长期渗透带来的确定性增量需求，该行给予其820港元的目标价。
机构称政策博弈临近拐点 龙头车企盈利韧性凸显
瑞银进一步剖析指出，前期压制中国汽车板块估值的两大核心枷锁——“布鲁塞尔针对插电混动加征关税”以及“国内下调增值税退税”——已出现转折迹象。国内增值税政策现已靴子落地，排除了黑天鹅突发的可能；同时，中欧贸易谈判有望在近期取得突破并达成某种框架协议，困扰板块长达一个月的宏观贸易不确定性正快速走向出清阶段。
随着国内车企全球化战略步入深水区，未来数个季度将成为检验车企海外真实盈利质量的关键窗口期。瑞银认为，在产品溢价、技术红利以及海外本土制造降本的共同支撑下，主流车企在海外市场的利润率水平将展现出极强的抗风险韧性，行业龙头有望摆脱悲观情绪压制，迎来确定性更强的新一轮估值修复行情。
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