文 | 多空象限，作者｜刘日斤

“重庆李嘉诚”起诉许家印，要求偿还101亿！

2026年9月30日，许家印的资产接管人，将中渝置地张松桥告上中国香港高等法院，追讨至少186.5亿港元。一周后的10月8日，张松桥反手起诉许家印，索要101亿港元欠款。

186.5 亿港元是什么概念？截至 2025 年 8 月，清盘人累计变现不过约 20 亿港元，它几乎是恒大清盘人过去两年多变现资产总和的十倍。

张松桥号称“重庆李嘉诚”，他是2007年的重庆首富。张松桥曾打入一个叫做“大Dee会”的香港富豪圈子，核心人物有郑裕彤、刘銮雄、杨受成等。据说，许家印曾陪“大Dee会”的大佬们打牌，张松桥在其中扮演了穿针引线的角色。

原本在香港富豪牌桌上称兄道弟的昔日老友，如今却将互相追债，各自开出百亿级账单，上演了一出剧情反转的“隔空互诉”罗生门。

186亿港元，到底谁欠谁？

这场互诉拉锯战，起源于恒大清盘人对许家印离岸资产的挖掘。

9月30日，恒大清盘人兼许家印资产接管人杜艾迪、黄咏诗以许家印的名义，对香港高等法院提起诉讼，向张松桥追讨至少186.5亿港元。根据起诉材料，2014年至2020年间，许家印及其离岸公司Xin Xin（BVI）先后8次向张松桥转账，累计金额高达186.5亿港元。

接管人的主张是：这些资金是以贷款形式提供，或为换取相应回报，然而张松桥既没还钱，也没给恒大提供任何等价回报，理应吐出来。

资金往来的时间点同样耐人寻味。最后一笔30亿港元发生在2020年10月，距离恒大公开陷入债务危机，已经不远。

为什么在恒大最终陷入危机之前，双方之间仍存在如此大规模的资金往来？这些钱究竟来自个人资产、离岸公司，还是其他资金安排？现有材料还不足以给出确定答案。

面对这近两百亿的追讨，张松桥一方不乐意了。

仅仅八天后，在10月8日，张松桥反手起诉许家印，索偿101亿港元。按照张松桥一方在诉状中的说法，2010年至2020年间，他应许家印请求多次垫付资金，他曾通过口头协议先后向许家印垫付高达290亿港元的贷款。而许家印后来支付的186.5亿港元，根本不是什么无对价支付，而是许家印偿还他的旧债。

张松桥还称，许家印曾于2022年11月15日签署书面确认文件，确认扣除还款后仍欠他101亿港元。

于是，同一笔186.5亿港元，在接管人看来，这是应该追回的款项，在张松桥看来，这是“还旧债”。谁是债权人、谁是债务人，成了这场诉讼的核心。

实际上，早在2024 年 3 月，他们起诉许家印、丁玉梅、夏海钧、潘大荣等人，追讨约 60 亿美元股息与酬金；2026 年 5 月，对普华永道约 570 亿元人民币的索赔被摆上台面。

就在起诉张松桥的同一天，他们还向瑞典国家电动汽车公司NEVS的创始人蒋大龙追讨 5 亿港元。

从牌桌到生意场

要理解这笔186.5亿港元的资金谜团，需要把时间拨回到当年那个港圈富豪社交场。

张松桥何许人也？

他是香港上市公司中渝置地的创始人，早年在重庆房地产市场积累财富，后来将投资重心逐步转向香港和海外物业，因而被媒体称为“重庆李嘉诚”，也是2007年的重庆首富。

在香港，张松桥打入了一个叫做“大Dee会”的富豪圈子，核心人物有郑裕彤、刘銮雄、杨受成等。

所谓的“大D会”，并不是什么正式组织。因为大佬们平时喜欢聚在一起玩扑克游戏“锄大D”，顺便在牌桌上交换商业信息、拉拢资本合作，因而得名。

2008年金融危机爆发，恒大首次赴港上市被迫搁置，面临上百亿资金缺口。关键时刻，许家印频繁前往香港，陪“大Dee会”的大佬们打牌。据说，懂普通话又通晓粤语的张松桥，在其中扮演了穿针引线的角色。

最终，郑裕彤联合科威特投资局、德意志银行等机构，斥资5.06亿美元入股恒大，缓解了许家印的资金难题。2009年中国恒大成功上市时，郑裕彤、刘銮雄、张松桥等香港商界人士，齐齐到场站台认购，许家印由此与香港资本圈建立起更紧密的联系。张松桥则是内地房地产开发经验与香港资本市场之间的一名连接者。

在此后的十余年中，张松桥更是与许家印形成了紧密的商业绑定，牌桌上的交情，很快变成生意场上的现金流。

2015年，中渝置地将旗下重庆相关物业及投资业务92%的权益出售给恒大，交易金额约55亿元人民币，涉及大量房地产项目。对恒大来说，这笔交易可以迅速扩充土地储备和项目规模；对张松桥来说，则意味着在内地房地产市场积累的资产可以通过出售变现，随后把资金投向其他市场。

在2016年的恒大参与万科股权之争期间，张松桥旗下投资平台被报道大量买入万科H股，持股比例一度达到万科H股的11.54%。由于买入时间与恒大的行动接近，市场曾将其解读为对许家印的支持。

而私下的资金往来，从 2014 年那笔 2.5 亿港元开始，一路滚到 186.5 亿。

“重庆李嘉诚”的退与避

与许多高调扩张、最终折戟沉沙的房企巨头不同，张松桥在资本市场上的标签是“敏锐”与“果断”。

他1964年出生于重庆，16岁时拿到单程证赴港投奔祖母，后来也继承了祖母的部分财产。八十年代初，精明的张松桥抓住了改革开放的商机，做起了“中港倒爷”。他在香港几块钱进货的电子表芯，倒卖回重庆能卖到上百元天价，靠着几十倍的暴利迅速完成了资本原始积累。

1992年，28岁的张松桥回到重庆，一口气在渝北圈下2000亩土地，开发出了重庆第一个高档小区“加州花园”，逐步建立起自己的地产版图。他甚至在2007年前后跻身重庆富豪前列，成为当时颇受关注的地产商。

当年，房地产还是一个很容易制造财富神话的行业：拿地、开发、销售，再把回笼资金投入下一个项目。但张松桥却选择了另一条路。

早在2013年至2016年内地楼市处于繁荣期时，张松桥果断将中渝置地在重庆、四川、贵阳、西安等地的全部土地储备，出售给了恒大，将内地资产占集团的比重压缩至接近于零。

套现数百亿资金后，张松桥逐步将投资重心转向香港及海外物业。他把重庆的项目打包注入港股，旗下掌控了中渝置地、港通控股、渝太地产等多家上市公司。因为擅长资本运作，且和李嘉诚一样精于低买高卖，江湖人称“重庆李嘉诚”。

2017年，中渝置地以2.9亿英镑买下伦敦沃达丰总部大厦，随后更以11.35亿英镑，买下伦敦金融城最高地标建筑“奶酪刨”利德贺大楼。

能明显看出来张松桥的资产逻辑发生了变化。

住宅开发通常需要持续拿地、建设、销售和补充现金流；商业地产则可能通过租约获得租金收入，并以物业本身作为长期资产持有。对投资者而言，后者更接近资产管理模式：重点不只是把楼卖出去，而是让资产持续产生现金流，并在合适的时机决定是否出售，因此对资产获得最大的掌控权。

张松桥个人除了深谙资管逻辑，还极其偏爱顶级豪宅投资。曾先后买下金庸旧居山顶道1号、创下全球每平米第二高价纪录的 15 亿港元白加道 22 号、历史建筑何东花园等。

其中备受关注的是伦敦骑士桥附近的Rutland Gate豪宅。

2020 年 1 月，张松桥的家族办公室以 2.1 亿英镑买下伦敦 Rutland Gate 豪宅，创下英国单套住宅纪录。可英国《金融时报》随后引述知情人士称：这栋豪宅的实际所有人是许家印，2022 年已被出售。

换言之，张松桥曾是许家印在伦敦的 "手套"，出面的是张松桥，掏钱的金主另有其人。

然而，资本的避风港也非绝对安全。随着英国脱欧及全球宏观经济波动，海外商业地产估值承压，张松桥近年来也低调收缩了战线。

根据所提供材料，中渝置地2026年上半年流动负债超过流动资产约38.06亿港元。看来当年的 "重庆李嘉诚"，如今也得精打细算。

图源：中渝置地观望

如今，面对恒大清盘人高达186.5亿港元的追索，即便是资产雄厚如张松桥，也无法置身事外。

是已经偿还的旧债？101亿港元是否构成有效债权？相关书面确认和资金流水又能证明什么？这些问题判决终会给出答案。

参考文章：

《隔空互诉！昔日盟友张松桥起诉许家印追讨101亿港元，一周前刚被恒大清盘人索偿186.5亿港元》，每日经济米兰体育-米兰(中国)官网

《恒大清盘人追讨许家印资产 向张松桥蒋大龙索偿191.5亿港元》，财新

《张松桥反诉许家印追讨101亿港元 称十年间曾借出290亿港元》，财新

《将追债进行到底：藏在恒大债务里的蒋大龙与张松桥》，观点