广东
1、签字董事长变迁：
郁亮（2023年报）、辛杰（2024年报）、黄力平（2025年报）、徐恩利（2026中报），虽然这是已知信息，但也很唏嘘。
2、持续经营状况内容更新：
审计师对中期报告只审阅不审计，但与2025年年度报告一样，审计师对于万科2026年中期报告，出具了带有“有关持续经营的重大不确定性”的独立段落。
管理层针对持续经营的计划与措施中，2025年年报里对于公开债的表述是：“继续针对2026年4月至12月到期公开债，制定后续展期方案”。
2026年中报的表述更新为：“继续针对2026年8月至2027年6月到期公开债，制定后续包括展期在内的偿付方案。”
3、经营性现金流转正：
万科2026年中期经营性活动产生的现金流量净额为4.95亿元，去年同期为负30.4亿元。
这主要来源于开发支出的收缩，上半年万科开发业务开复工建筑面积，同比下降67.2%，竣工建筑面积同比下降42.5%，去年同期数据分别为下降28.6%、39.3%。
4、明确“城市聚焦”策略：
2026年中期报告“经营情况讨论与分析”中，管理层首次提出“启动城市聚焦策略，对公司覆盖城市分类制定发展策略，逐步推进资源向核心城市集中”。
其余策略还包括强调“增强自主造血能力”、“聚焦重点城市及主营业务，有序退出非主业投资”、“持续优化公司治理体系及产品体系、深化降本增效”。
5、诚信状况恶化：
诚信状况章节中，除了继续披露一笔10.8亿元的执行案件之外，万科还新增透露存在税款缴纳滞后情况。
“受公司流动性承压影响，部分下属公司存在税款缴纳滞后情形，依据《税收征收管理法》相关规定产生税务滞纳金。”
反映在财务报表中，万科应交税费309.6亿元，同比增加了47.1亿元。
6、前10大股东结构变化：
2025年年报中，万科A的前十大股东持股门槛为5270万股，到了2026年中期报告，入榜持股门槛下降到2617万股。
证金、汇金退出万科A前十大股东名册，取而代之的是四个自然人首次入榜，其中两人为新买入万科。另有武汉盛隆电气也进入前十大股东榜单，报告期内还小幅减持了10万股。
在万科H股，BlackRock、JPMorgan退出了主要股东行列，应该是减持到5%披露线以下。
7、现房占比增加：
昨晚的“现房销售”政策，对万科有利好作用。2026年中期报告，万科已完工产品（现房）高达1068亿元，占总存货的30.9%，同比提升了5.6个百分点。
经营性物业贷款最长15年、额度最高至评估价70%，万科印力商业等经营性物业，获得低成本融资通道；泊寓所在的住房租赁板块，也受益于租赁经营性贷款和团体购房贷款（最长30年）政策。
8、其他应收款质量恶化：
2026中期报告中，万科其他应收款从去年2434.8亿元下降到2322亿元，但账龄结构全面后移：
1年以内从337.9亿元降至263.1亿元，1–2年从867.6亿元降至166.7亿元，2–3年从216.5亿元暴增至888.2亿元，3年以上从949亿元升至1004亿元。
《非经营性资金占款及其他关联资金往来情况汇总表》中，“广信”资产包公司仍在新增占用资金，显现出资产盘活的成本还没付完。
广东万全公司（曾用名：广东万科投资发展）及子公司继续新增占用资金1.9亿元。
9、处置资产变慢：
2025年上半年，万科完成13个项目大宗交易，签约金额64.3亿元。2025年全年，万科完成了113亿元的大宗交易。
到了2026年上半年，大宗交易步伐放缓，完成5.34亿元签约金额，仅点名广州云城停车场资产包，以及2笔商业办公股权归边。
不过上半年万科旗下养猪业务“环山集团”，以32.9亿元价格挂牌出售，最终无人出价，不排除后续再次出售。
10、泊寓“退房”：
万科旗下租赁住房品牌“泊寓”，2025年上半年运营管理27.3万间长租公寓，开业19.8万间。到了2025年年底，运营管理下降到27.02万间，开业19.78万间。
到了2026年上半年，泊寓运营管理长租公寓下降到22万间，已开业17.4万间。
按照万科的说法，房源下降是“通过调整存量项目合作模式，有序退出部分低效房源及项目。”
万科主要是退出深圳“万村”业务房源，即“城中村”改造类房源，因改造成本与租金收益算不过账而退房
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